沪镍：远水电池用镍救不了近火消费不佳 年前仍将区间震荡运行

中期选举靴子终于落地，宏观面系统性的不确定性叠加消费端的表现不佳，年底前将如何主导镍价运行？新能源汽车炒了又炒，电池用镍的增量究竟能否助推镍价上行？最容易“跟风”的“妖镍”，后续还有哪些可以炒作的话题？带着这些疑问，跟着菁菁一起来看看上海金属网对一德期货投资咨询部高级分析师谷静老师的专访报道吧。

　　核心观点

　　九月之后镍价一直震荡下行的原因在于，一是宏观层面中美贸易关系带来的系统性不确定性；二是国内消费较差。预计四季度镍价依旧将围绕这两个方面的动向来运行。

　　供给方面，矿端目前供应比较稳定；今年镍铁的供给较之去年格局有所转变，但国内镍铁整体处于紧平衡状态，后期紧平衡状态有望缓解；电解镍供应弱于需求，但这部分下降的库存并未完全被消费掉。

　　后期可以看到的更多的是一些利空的、悲观的炒作话题，一是新能源汽车电池用镍；二是不锈钢产品终端消费较差。

　　年内在没有明显利好刺激、国内外显性库存去库速度放缓的背景下，镍价在目前震荡区间持续盘整的概率较大。长期来看，镍价仍有上涨可能性，但上涨空间并不大且将遇到阻碍。

　　盘面操作上，单边操作将以区间操作为主要思路；亦可以适时布局买近抛远的操作；内外正套的操作亦可多关注。

　　以下为专访实录

　　上海金属网：年底前镍市运行的主要逻辑是什么？

　　谷静：九月之后，镍价一直震荡下行，主要受两方面原因影响：

　　一是宏观层面中美贸易关系带来的系统性不确定性。二是国内消费较差。在此之前，市场对金九银十下游不锈钢的消费存在期待，但现在来看，消费的整体表现弱于预期。后续，我们预计四季度镍价依旧将围绕这两个方面的动向来运行。

　　上海金属网：对于后续的基本面，该如何去分析？供需双方存在哪些变量？

　　谷静：整体来看，今年就产业而言，镍的供需其实相对是比较稳定的。

　　供给方面来看，矿端目前供应比较稳定。印尼按部就班出货，虽然在十一月份，菲律宾镍矿主产区迎来了雨季，但根据目前的镍矿港口库存以及印尼镍矿到港情况来看，未来国内镍矿依旧充裕。

　　国内镍铁方面，大家都知道今年以来，国内镍铁冶炼企业的利润比较可观，根据我们的数据追踪的情况来看，利润长期维持在20%以上。而在国内环保力度有一定的放松后，开工率也有所提高，目前的开工率维持在40%左右的水平。但与此同时，由于国内资源的补充，镍铁进口较去年同期有明显下降趋势。因此，今年镍铁的供给方面较之去年，格局是有所转变的，但国内镍铁整体处于紧平衡状态。

　　后期随着国内以及印尼镍铁产能的释放，这种紧平衡状态有望缓解。最近有提到，像国内鑫海科技规划后续陆续建成8台矿热炉，已经有4台建设陆续完工，其中一台已经确认于本月中旬投产；印尼这边金川预计年内也会投产。

　　电解镍方面，我们从长期以来国内镍库存的下降幅度可以看出，供应弱于需求，但是这部分下降的库存并未完全被消费掉。今年以来，市场一直寄予希望的硫酸镍生产，从得到的产量数据来看，增速弱于去年市场预计的40%左右的预期。

　　下游不锈钢厂的状况，我们看到“金九银十”表现差于预期，消耗镍的主要系别300系产量差于去年同期。由于前期镍价一度走升至120000高位，国内不锈钢企业调整了原料配比，据我们了解，一些300系不锈钢冶炼使用费不锈钢的比例明显加大。

　　上海金属网：对于最容易“跟风”的“妖镍”来讲，后续还有哪些问题可能会成为镍炒作的话题？

　　谷静：从2016年镍价脱离底部，我们认为镍价是通过两步走到现在的价位，一个是矿端菲律宾环保审查，国内镍矿短缺的炒作；而后是新能源汽车电池用镍量的炒作。

　　后期我们从目前的产业来看，还可以炒作的还在于新能源汽车电池用镍这块，以及不锈钢产品终端消费较差。而这两点事件，则难以再像之前那样，将价格炒至高位，而是相对悲观的预期。

　　我们从当前国家对新能源汽车产业的政策动向认为，后期新能源汽车增速可能会受到限制，三元电池增量因此弱于市场预期。

　　而在不锈钢方面，近期不锈钢市场表现较差，佛山、无锡两地的不锈钢库存持续增加，维持在35万吨以上的高位。尤其是无锡市场，库存增速较为明显。当前由于不锈钢终端房地产、汽车、加点、机械制品等销量下滑，市场对后期消费并不乐观。

　　所以整体来看，后期可以看到的更多的是一些利空的、悲观的炒作话题。

　　上海金属网：综合以上分析，对于后续镍价走势，您如何看待？

　　谷静：前期在宏观以及产业利空的作用下，镍价已经跌至10万整数关口以下，年内在没有明显利好刺激、国内外显性库存去库速度放缓的背景下，那么镍价在目前震荡区间持续盘整的概率较大。

　　长期来看，在新能源镍需求推动作用下，镍价依旧处于上涨通道之中，但是由于电池用镍基数偏小，因此，镍价上方的上涨空间并不大，且将遇到阻碍。

　　上海金属网：最后，在盘面操作上，您有什么建议可以与我们分享？

　　谷静：基于以上行情将区间震荡的判断，那么单边操作将以区间操作为主要思路。

　　基于国内仓单的持续下降，以及市场结构的变动，可以适时布局买近抛远的操作。

　　对于内外两个市场而言，近期进口盈利窗口时有打开，可以多关注一下内外正套的操作。