镍2021年5月报：库存低位支撑镍价 远期空间或有限制

镍矿方面，在菲律宾雨季结束之后，国内镍矿进口将出现明显回升，这也将缓解此前国内镍铁厂家原料紧张的压力。镍矿价格也在供应增加情况下开始出现回落，且受镍铁价格持续弱势运行，铁厂利润倒挂明显影响，镍矿当前价格下多数铁厂仍无利润，镍矿价格或有一定回落空间。

　　镍铁方面，随着镍矿进口的增加，国内镍铁产量将会出现回升；而进口方面，由于印尼不锈钢产能提升，镍铁在当地得到消耗，可出口镍铁的数量将达不到预期，因此国内镍铁整体供应压力将有所缓解。

　　需求方面，镍的需求主要集中在不锈钢，4 月份不锈钢总产量环比出现回落，主要是由于不锈钢生产利润的下滑。现货方面，由于黑色商品整体的上涨，国内不锈钢价格也水涨船高，但过高价格对于下游采购形成一定压制。整体来看，今年国内不锈钢产能继续大幅投放，全年不锈钢产量仍将保持增长，对于镍需求也在不断增加。

　　预计未来一个月镍价格将先涨后跌，波动区间在125000-140000 元/吨之间。

　风险点：疫情扩散超预期，全球经济复苏超预期

（文章来源：铜冠金源期货）