【西南期货】今日评论2023.4.3

　　贵金属

　　长线布局

　　上一交易日，贵金属依然偏强，沪金主力合约收盘价438.14，涨幅-1.52%；沪银主力合约收盘价5358，涨幅0.92%。美债利率曲线大幅下移，倒挂程度有所减弱。自2022年11月份以来，我国央行连续4个月购入黄金，至今年2月份累计增持黄金102.02吨。

　　随着风险事件逐步平息，市场情绪趋于稳定，市场预期有所修正。美联储理事巴尔表示，银行体系目前仍然是健全和有弹性的。第一公民银行宣布承接硅谷银行1100亿美元的资产、560亿美元的存款和720亿美元的贷款。预计短期内多空因素交织，贵金属维持震荡走势，但也需警惕金银高位获利回吐的可能。策略上，建议低位节点买入持有，维持长线布局的思路。

　　策略方面：长线布局。

　　螺纹、热卷

　　短期调整

　　上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3880元吨，上海螺纹钢现货价格在4170-4230元吨，上海热卷报价4320-4340元吨。从产业层面来看，当前螺纹钢现货市场正进入需求旺季时段而供应压力较小，这仍将对螺纹钢期货构成支撑。库存数据可以验证供需格局：螺纹钢库存总量已连续下降五周并且当前螺纹钢总库存量处于近6年同期最低水平。后期，库存的消耗速度仍是观察供需变化的重要参考指标。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。不过，近期欧美市场金融风险事件多发对市场构成扰动，投资者信心受到影响，钢材期货短期内出现调整。中期来看，钢材价格仍会向产业供需逻辑回归，我们仍建议投资者关注低位做多机会。

　　策略方面：建议投资者关注低位做多机会。

　　铁矿石

　　轻仓参与

　　上一交易日，铁矿石期货价格延续反弹。PB粉港口现货报价在918元吨，超特粉现货价格790元吨。从产业层面来看，全国高炉产能利用率上升至高位，国际铁矿石发运进入旺季，铁矿石供应节奏正常，市场实际上处于供需双旺、供需基本平衡的格局。从估值角度来看，铁矿石期货自去年11月以来累计最大涨幅接近60%，进口矿美金报价最高突破130美元，估值已经偏高。总结来说，铁矿石现货市场实际供需格局并不能为铁矿石期货的高估值水平提供充分支持。从技术分析角度来看，铁矿石期货短期或呈现震荡格局。策略上，我们建议投资者轻仓参与。

　　策略方面：建议投资者轻仓参与。

　　焦炭焦煤

　　弱势震荡

　　上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约弱势震荡。

　　焦煤现货市场供需双升：供应端，国内洗煤厂开工率稳中有升，炼焦煤进口量同比大幅增长，澳煤进口放开，但1-2月份增量主要由蒙古、印尼进口煤贡献。需求端，下游焦钢企业和贸易商需求逐渐好转，焦化企业开工率稳定。炼焦煤综合库存稍有增加，但仍处于近三年同期最低位。

　　焦炭现货市场也处于供需两旺态势：供应端，平均吨焦利润处于微利状态，焦企炼焦开工率稳定。需求端，下游钢厂铁水产量持续回升，预计二季度将维持高位。焦化企业库存水平与往年同期接近，但下游钢厂和港口焦炭库存明显低于往年，故而焦炭总库存量处于近3年同期最低水平。

　　综合来看，焦煤焦炭供需格局相对稳定而估值也处于常见水平。从技术面来看，双焦期货价格短期内或延续弱势震荡，建议投资者暂且观望或轻仓参与。

　　策略方面：暂时观望或轻仓参与。

　　原油

　　逢低做多

　　上一交易日国内原油主力合约震荡整理。周日消息，产油国多国从5月实施减产，油价料大幅反弹。从宏观面来看，3月下旬，美联储加息25个基点，基准联邦基金利率升至4.75%-5%目标区间，符合市场预期。针对银行业危机，鲍威尔称，准备用所有工具来确保银行系统的安全。美联储点阵图显示，年内利率目标区间在5%-5.25%。即使面临银行业危机，美联储依然维持利率上调，这使得后续美联储加息或降息的利率调整路径不确定性增加。

　　从供应端来看，全球原油供应也或维持稳定。随着欧美银行业危机蔓延，3月油价大幅下跌，俄罗斯和沙特相继表态，俄罗斯50万桶/天的减产将持续到7月，OPEC代表也表示可能会继续维持200万桶/天的减产到今年年底。近期，土耳其关闭了从伊拉克北部通往杰伊汉港的输油管道，库尔德地区政府每天通过该管道向杰伊汉港输送约35万桶原油，伊拉克每天也通过该管道出口7万桶原油，预计伊拉克4月份的总产量每天下降20万桶。另外，美国将于今年4-6月再次释放2600万桶原油。

　　从需求端方面看，国内交通出行需求增加，IEA在最新月报中，将中国2023年的航空煤油使用量预期上调6万桶/天，国内原油进口量同比上升，加工利润较好，从而加工需求有望逐渐增加。国外成品油裂解高位，尤其是汽油裂解，季节性回升，且高于往年同期，略低于去年，柴油和取暖油裂解虽然下滑，但也高于往年同期，预计炼厂加工需求将季节性回升。

　　当前宏观风险并未完全消退，若美联储持续采取紧缩货币政策，银行业危机仍有爆发的可能。同时原油基本面维持偏紧格局，且成品油裂解高位，季节性加工需求回升，对油价都有一定支撑。

　　策略方面：逢低做多。

　　甲醇

　　观望

　　上一交易日甲醇主力合约小幅反弹。上游煤炭市场供应稳定，主流煤矿正常生产，库存压力不大，坑口价格弱稳运行，终端用户预期偏空，压价采购，库存保持在低位。煤炭市场供需宽松，价格走势整体承压。甲醇行业开工水平窄幅提升，上涨至69.86%，仍不足七成，较去年同期下跌3.10个百分点。气头装置在供暖季结束后存在重启计划，但目前仍有多套装置在停车中，甲醇开工率提升速度较为缓慢，产量增加不明显，货源供应维持相对稳定。持货商心态偏空，排货意向增加。加之下游入市采购热情不高，对高价货源存在抵触情绪，高价成交明显遇阻，实际商谈价格走低。随着气温回升，下游传统需求行业存在改善预期。但新兴需求煤制烯烃装置大部分运行平稳，开工进一步提升受限，对甲醇维持刚需采购节奏。此外，下游工厂原料库存水平偏高，入市采购较为谨慎，呈现一定波动性。海外报价下行，进口货源成本降低，后期流入国内市场货源将有所增加。随着国内供应及海外进口增加，甲醇港口库存或呈现平稳增加态势，当前库存压力尚不明显。

　　策略方面：观望。

　　 LLDPE

　　逢低做多

　　上一交易日线性主力合约震荡上行。供应方面，上周PE生产企业开工为80.8%，周度环比上升0.6%。检修损失量6.1万吨，周度环比减少0.39万吨，检修损失量处于中等水平。初步预计本周检修损失量在6.24万吨，环比增加0.14万吨。3-4月装置检修有所增多，上游开工处于今年以来低位。短期来看，供给端压力有所缓解，给与价格一定支撑。但新增产能陆续释放，后续供应端压力仍然不小。需求方面，上周包装膜开工下降2%至58%，单丝上涨1%至45%。农膜方面，棚膜需求略显清淡，地膜生产仍处旺季，多数厂家开工维持在6-8成，部分大厂满负开工。管材方面，需求变化不大，部分大厂开工在6-7成，中小工厂开工在4-6成不等，终端开工好转力度有限，订单跟进缓慢，工厂拿货积极性不高，多随用随拿为主。后市来看，随着春耕的持续推进，地膜需求或将较前期小幅减弱，农膜工厂采购仍以刚需补库为主，给予原料行情支撑有限。随着外围风险事件悲观情绪的释放，预计LLDPE主力合约企稳反弹。

　　策略方面：逢低做多。

　　 PP

　　逢低做多

　　上一交易日PP主力合约大幅反弹。近期聚丙烯粉料市场延续偏弱整理为主，粉料市场价格持续下滑。目前国际原油整体下滑，聚丙烯期货低位震荡对现货市场提振不佳，加之丙烯单体价格偏弱，粉料成本支撑转弱，且下游及贸易商接货始终有限。塑编行业成本压力较前期有所缓解，不过塑编工厂利润压力仍存。且终端需求表现一般，塑编行业新订单跟进有限，场内交投氛围清淡，故塑编厂家开工积极性有限，维持原有开工水平为主。近期随着外围风险事件悲观情绪的释放，预计PP主力合约企稳反弹。

　　策略方面：逢低做多。

　　天然橡胶

　　单边区间震荡，RU-NR止盈

　　关注05-09反套机会

　　上一交易日，天胶主力合约收涨0.25%，下游买气不足，维持刚需采购，基差走强。橡胶基本面方面，从供应端来看，全球天胶中期仍将处于低产期，而国内产区进入开割期，目前云南产区部分地区白粉病严重，海南同样开启试开割，关注后市产区物候以及浓乳分流情况。需求端远期订单支撑不足，成品轮胎库存去化仍显乏力，其他橡胶制品刚需为主。原料库存相对高位，盘面在消化前期利空后预计仍将承压运行，后市建议区间震荡操作为主，上方关注12500点附近压力位，前期RU-NR反套在RU大幅下跌后已经明显收窄，建议适当止盈，4月中上旬关注05-09反套机会。

　　2023年前2个月，泰国出口天然橡胶(不含复合橡胶)合计为48.4万吨，同比降20%。其中，标胶合计出口23.6万吨，同比降21%；烟片胶出口7.3万吨，同比降22%；乳胶出口17.2万吨，同比降13%。

　　上海21年SCRWF主流价格在11450-11500元/吨附近；上海地区SVR3L参考价格在11350—11400元/吨；云南市场国产10#胶参考价格10300—10350元/吨。

　　策略方面：建议单边区间震荡，RU-NR止盈，关注05-09反套机会。

　　 PVC

　　低位多单逢高分批止盈

　　上一交易日，PVC主力合约收涨0.72%，下游需求刚需为主，采购积极性不高，基差走强。上游开工连续四周下调，电石法同比偏低，乙烯法同比偏高，关注4月春检减产力度，需求端上游预售环比减少，最新社会库存小幅减少，整体供需近期小幅改善，关注其持续性。从成本端来看，近日原油端企稳回升，煤炭电石端同样止跌，烧碱价格企稳有所反弹，内蒙综合利润处于转正，估值中性偏低。05合约盘面走强需要关注上游开工减负，前期利空盘面基本已经兑现，但上方空间受需求偏弱影响预计有限，保持区间震荡思路对待，高位分批止盈。

　　华东电石法五型主流价格在6200-6270区间商谈，乙烯法维持弱稳区域6300-6550送到。

　　截至2023年3月31日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在8.8天，环比减少0.2天。生产企业库存开工下降，货源继续向市场及下游终端转移。

　　策略方面：建议低位多单逢高分批止盈。

　　尿素

　　关注远月合约逢高沽空机会

　　上一交易日，尿素主力合约收涨0.46%，现货下调，基差走弱。山东临沂市场2680(-25)/吨，下游商家多数观望，按需适量采购。最新一期上游开工止跌回升，日产回落至16万吨附近，继续下行空间有限；需求端，上游收单仍处同期偏低水平，4月南方水稻备肥启动或有一定回升空间，复合肥需求减少、三聚氰胺开工提升，整体供需短时仍偏弱。出口方面，外盘价格仍在下跌趋势中，国际市场仍然呈现偏空预期，关注后市进口预期是否兑现；厂家库存中性偏高，季节性去化逐步开启，挺价意愿仍偏强，所以展望后市整体来看供应仍充足，需求4月有增加预期，05合约基差同时来到高位，短期05合约下跌空间或相对有限，中长期来看，在成本预期下行，高供应持续的情况下仍有回落风险，建议关注远月合约逢高沽空机会。

　　策略方面：建议关注远月合约逢高沽空机会。

　　乙二醇

　　谨慎观望

　　上一交易日，乙二醇2305主力合约上涨，涨幅1.02%，华东市场现货价为4110元/吨，基差率为-0.93%。

　　供应方面，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在60.93%(较上期下降0.11%)，其中煤制乙二醇开工负荷在53.67%(较上期下降2.96%)。恒力180万吨装置8成偏上运行，其中90w计划4月份停车检修；安徽一套30万吨/年的合成气制MEG装置计划近日降负至5成附近，预计检修时长在半个月左右；江苏一套34万吨/年的乙二醇装置计划于3.28日停车检修更换催化剂，时间在一个月左右；大连一套90万吨/年的乙二醇装置计划于4月初停车检修，时间在一个月左右。需求方面，聚酯负荷整体继续提升，聚酯负荷在90.9%，有两套检修装置开启，部分装置适度减产或有减产意向，但体量影响暂时有限，加之其他装置也有局部微调，综合聚酯负荷仍在提升。库存方面，3月27日华东主港地区MEG港口库存约110.4万吨附近，环比上期增加0.1万吨，港口库存小幅增加，供需压力仍存。

　　整体来看，前段时间受海外市场系统性风险的影响，成本端原油价格偏弱，乙二醇价格偏弱调整为主，近期由于原油上涨，乙二醇低位反弹。二季度逐步进入集中检修季，中期供应有缩量预期，需求仍有刚需支撑，供需矛盾略有缓解，但聚酯减产的情况下，价格继续上涨缺乏实质性利好支撑，短期谨慎观望为主，关注终端需求继续恢复程度以及成本端原油价格变动情况。

　　策略方面：建议谨慎观望为主，注意仓位控制。

　　 PTA

　　震荡偏强运行

　　上一交易日，PTA2305合约下跌，跌幅0.61%，华东市场现货价为6402元/吨，基差率为2.84%。

　　供应方面，恒力石化（600346）220万吨恢复，逸盛部分PTA装置负荷小幅调整，中泰120万吨PTA装置负荷调整至8成，计划4月下检修，PTA负荷调整至80.1%附近。需求端方面，聚酯负荷提升至90.9%附近，江浙涤丝产销偏弱，平均估算在3成略偏上。成本端方面，PTA内盘加工费调整至500元/吨附近，但进一步上行空间较为有限，PX陆续有装置停车，供应端偏紧，PXN价差走阔，上游估值水平偏高，油价震荡，但整体来看成本支撑仍在。

　　综上，近期PTA盘面延续反弹走势，主要是由于PTA上游原材料PX价格高企所致。目前需求端有小幅减产，负荷下调，但出口表现偏弱，需求情况有待观察，PTA短期震荡偏强运行，操作上建议前期多单分批止盈，重点关注能源价格和消息面变化，未来关注下游需求负反馈。

　　策略方面：建议前期多单分批止盈。

　　短纤

　　逢低短多

　　上一交易日，短纤2306主力合约下跌，跌幅0.34%，短纤主流地区现货价格为7527元/吨，基差率为-0.04%。

　　供应方面，江苏某直纺涤短工厂3月初检修的10万吨短纤计划4月初重启，另外4月初再检修8万吨短纤一个月。需求方面，聚酯负荷在90.9%，江浙终端开工率继续提升，江浙加弹综合开工下降至87%，江浙织机综合开工下降至74%，江浙印染综合开工维持在82%，江浙终端开工率均小幅下滑，江浙终端工厂原料备货基本维持，订单氛围走弱，终端的原料备货集中在5-10天左右。

　　综合来看，近期短纤盘面偏强震荡，主要是因为成本端强势和现货市场上涨所致。短纤价格主要跟随成本端变动，成本端支撑较强，利润仍持续亏损，预计短期震荡偏强运行，反弹空间相对受限，建议逢低短多为主，谨慎追高，风险点主要关注成本端动态和消费预期兑现进程。

　　策略方面：建议逢低短多为主，谨慎追高。

　　铜

　　维持观望

　　上周五，上海市场电解铜对沪铜2304合约报升水40-80元/吨；广东市场电解铜对沪铜2304合约报升水50-80元/吨；华北市场电解铜对沪铜2304合约报贴水300-40元/吨。欧美银行业风险加剧海外经济衰退预期，同时放缓美联储加息路径，强美元压制逻辑转弱，宏观利空影响暂时消退。密集检修期限制国内电解铜产量释放，消费恢复节奏后置，但价格的反弹或对库存去化产生不利影响，海外库存维持低位，目前来看，基本面预期偏乐观。上周，国内电解铜社会库存增加1900吨，保税区库存下降1.92万吨。目前来看，七万关口对沪铜主力合约的压制较强，暂时难以突破。

　　策略方面：建议维持观望

　　铝

　　高抛低吸

　　上周五，上海市场电解铝对沪铝2304合约报贴水90-50元/吨；华中市场电解铝对沪铝2304合约报贴水210-170元/吨；广东市场电解铝对沪铝2304合约报升水45-85元/吨。海外经济面临滞涨风险，美元指数压制作用转弱。国内电解铝供应端和需求端变量均有限，供需仍存缺口，社会库存延续去化，电解铝成本线易降难增，海外电解铝维持低库存，基本面多维稳。上周，国内电解铝社会库存下降3.8万吨，保税区库存下降380吨。目前来看，沪铝主力合约难寻突破震荡区间的动力，密切跟踪俄铝流入量和云南电力供应情况。

　　策略方面：建议高抛低吸。

　　锌

　　择机沽空

　　上周五，上海市场0#锌主流报价对沪锌2304合约报升水0-20元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2305合约报升水20-30元/吨；天津市场0#锌主流报价对沪锌2304合约贴水80-40元/吨。美元指数的压制力转弱，但海外经济放缓仍是不可忽视的利空因素，同时，国内矿过剩已向锭端传导，库存持续去化的时间周期不会太长，但当前的低库存和消费表现会给予些许价格支撑。上周，锌锭社会库存下降3500吨。宏观因素已被盘面消化，但锌的基本面预期偏悲观，反弹动力不足。

　　策略方面：建议择机沽空。

　　铅

　　择机沽空

　　上周五，上海市场电解铅主流报价对2305合约报升水0-20元/吨，再生铅对SMM1#铅报贴水100-50元/吨。随着检修恢复和新投项目爬产，原生铅产量环比增加，原料供应转松，加之检修恢复，再生铅产量亦增加，而铅酸蓄电池的消费需求逐步过渡至淡季。上周，铅锭社会库存增加1200吨。从中长周期来看，铅基本面偏弱，持续反弹动力不足。

　　策略方面：建议择机沽空。

　　锡

　　宏观驱动，基本面支撑弱

　　昨日云锡现货升水1000元/吨，普通云字升水350元/吨，小牌贴水100元/吨，宏观方面美联储发言偏鸽派，市场风险情绪好转，有色上方压力有所减轻，品种方面海外矿山品味下行叠加人工成本高企，在目前锡价下矿的增量将受到制约，另外加工费进一步下行，矿端的紧缺预计将逐步反应到锭端，消费方面，下游需求缓慢恢复，但未见明显好转，目前下游消费处于筑底周期，锡的基本面宽松格局也并未扭转，叠加库存较高，基本面未见明显上行动能，建议获利多头控制风险。

　　策略推荐：建议获利多头离场。

　　镍

　　供应逐渐放量，反弹试空

　　上周五金川镍报184650元/吨，俄镍报181600元/吨，海外银行挤兑风险后，美联储发言偏鸽派，美元指数随着回落，有色价格上方压力释放修复此前跌幅，伦镍恢复亚洲交易时段，但整体成交仍旧偏少，从产业方面看菲律宾仍在雨季，矿端供应紧缺报价高企，镍铁成本走高，大多数镍铁厂由于利润不佳开始陆续减产，从镍铁-不锈钢产业链来看，不锈钢终端销售情况不佳，叠加印尼镍铁大量回流问题导致镍铁供需宽松，不锈钢库存进一步走高，新能源方面三元前驱体需求恢复缓慢，企业基本已经停止采购硫酸镍，硫酸镍需求偏弱，加上印尼中间供应品逐渐增加，硫酸镍将逐步走向过剩，综合来看，镍元素供应端放量，加上近期俄镍宣布将考虑人民币结算，镍资源大幅回流国内的预期强烈，然而下游需求端恢复却较为缓慢，基本面支撑不强，建议逢高试空。

　　策略推荐：价格反弹，分批建仓尝试做空。

　　豆粕

　　考虑短多

　　美豆周五劲扬，自3月中以来首次攀升至每蒲式耳15美元以上，此前美国农业部对2023年种植面积和3月1日大豆库存的预测均处于交易商预估区间的低端。美国农业部周五公布的种植意向报告显示，美国农民计划在2023年种植8,750.5万英亩大豆，仅略高于2022年实际种植面积的8,745.0万英亩，并且接近此前受访分析师预估区间低端。美国农业部周五公布的季度谷物库存报告显示，美国2023年3月1日当季大豆库存为16.85亿蒲式耳，较一年前下降13%，分析师此前预估为17.42亿蒲式耳。国内方面，油厂压榨回落至近4年同期次低水平。生猪养殖亏损小幅扩大，利润处于近8年同期次低水平，白羽肉鸡养殖盈利小幅收窄，利润处于近8年同期中高水平。港口大豆库存小幅回升处于近6年同期中低水平，油厂豆粕库存回落处于近年同期中低水平。据国家统计局数据，2023年1月末能繁母猪存栏4367万头，环比下滑0.5%，同比增长1.8%。国家统计局数据显示，2022年12月份全国饲料产量2918.7万吨，同比增长0.9%；1-12月份全国饲料产量32327.7万吨,同比下降0.2%。现货方面，连云港3880，持稳。

　　策略方面：建议豆粕考虑短多。

　　油脂

　　短多轻仓持有

　　美豆油跟随美豆收高。马棕周五在连续四日上涨后下跌，因获利了结和马币走强打压价格，但基准合约周线上扬，受产量担忧推动。加菜籽周五收升，因美国农业部报告显示其对美豆种植面积的预估低于市场预期，提振油籽价格。一位交易商称，油菜籽价格涨势逊于其他油籽，原因是一些交易商认为去年加拿大收成大于官方预估，同时需求疲软也构成拖累。国内方面，豆油库存周比降2.8%，棕榈油库存周比降4.6%，菜油库存周比增4.7%，豆油继续去库，棕榈油也开始去库，菜油累库幅度较快，库存变化来看，豆油相对偏多。国家统计局最新数据显示，2023年1-2月全国餐饮收入为8429亿元，占社会消费品零售总额的10.94%，同比增长9.2%；限额以上单位餐饮收入2002亿元，占餐饮总收入的23.75%，同比增长10.2%。现货方面，广东棕榈油7740，涨50，张家港一级豆油9010，涨170。

　　策略方面：建议油脂短多轻仓持有。

　　棉花和棉纱

　　区间震荡

　　上一日，外盘ICE棉花小幅下跌0.8%，因美元走强，且美国农业部(USDA)对棉花种植面积的预估大于市场预期。

　　3月31日，美国农业部公布的种植意向报告显示，2023年美国棉花种植面积预计为1125.6万英亩，高于此前市场平均预期的1121.2万英亩。

　　美国农业部最新出口销售报告显示，3月23日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增28.13万包，较之前一周下滑9%，较前四周均值增加37%。

　　3月10日，美国农业部在3月供需报告中将全球2022/23年度棉花期末库存预估上调至9115万包，较上月预估上调207万包，较上年度高500万包。

　　从国内来看，1-2月，中国纺织服装累计出口408.4亿美元，同比下降18.5%，其中纺织品出口191.6亿美元，下降22.4%，服装出口216.8亿美元，下降14.7%。在海外经济衰退的情况下，中国纺服出口受到了一定的压力，在海外经济没有触底好转的情况下，预计上半年国内纺织服装弱出口还会持一段时间。

　　总体看，国内需求弱复苏，但内需的恢复不能完全对冲出口下滑的压力，总体需求仍然不足。供给端，国内丰产导致供给充足，仓单持续增加，弱需求叠加高供给，盘面继续向上的空间或有限。

　　策略方面：区间震荡。

　　白糖

　　逢低做多

　　上一日，国外ICE原糖上涨1.5%，创2016年以来新高，因主产国中国、印度和泰国产量不及预期。

　　截至3月27日，泰国糖产量为1099万吨，57家糖厂中有44家收榨。

　　3月上半月，巴西中南部糖产量为1.6万吨，咨询公司Datagro预计2023/24年度巴西中南部糖产量预计为3830万吨，较前一年度增长13.1%。

　　印度方面，截至3月15日，印度本年度以来糖产量为2820万吨，较上年度同期下降1%。由于产量下滑，印度政府或不考虑出口更多的白糖，本榨季至今仅发放了610万吨出口配额，后期可能不在发放出口配额。

　　从国内来看，截至2月底，本制糖期全国共生产食糖791万吨，同比增加74万吨；全国累计销售食糖336万吨，同比增加63万吨，累计销糖率42.5%。

　　海关总署公布的数据显示，中国2月份进口食糖31万吨，同比减少10万吨。

　　2023年1-2月中国累计进口食糖88万吨，同比增加6万吨。

　　综合来看，中长期来看，国内需求恢复，叠加国内高成本和内外价格倒挂的支撑，国内糖价偏强运行。

　　策略方面：逢低做多。

　　苹果

　　观望

　　上一日，国内苹果弱势震荡运行,因清明节备货不及预期。今年清明节只有一天假期，抑制了对苹果的需求，国内清明节的备货已经结束，消费将下滑。

　　据Mysteel统计，截止到2023年3月30日全国苹果冷库库存约为521万吨，周度出货量为27万吨，走货不及去年同期水平。

　　据卓创资讯（301299）统计，截至3月30日，全国冷库苹果存储量约为586.77万吨，冷库周度出货量30.55万吨，出货速度环比提高，但不及去年同期水平。

　　上周周度去库环比季节性小幅增加，总库存高于去年同期水平，随着清明节备货结束，产地现货价格或承压。但盘面价格已经跌至仓单成本下沿，进一步下跌需要时间的积累。

　　策略方面：观望。

　　生猪

　　空单谨慎持有

　　昨日，全国生猪价格全国均价为14.56元/公斤，较前日上涨0.04元/千克。北方区域稍有转强,散户价格止跌，部分区域认价程度降低，主流价趋高表现;集团出现稳涨过程,涨幅0.1-0.15元/公斤,北方陆续出现降雨天气，或增加价格支撑因素。另外当前清明订单不明显。南方市场价格涨跌调整,各地清明祭祖活

　　动开启,支撑多地价格止跌,部分地区跟随北方小幅上调,但终端消费仍较为滞缓,制约价格上涨乏力.短期祭祖活动结束后，市场回归供需基本面。

　　2023年2月，全国能繁母猪存栏4343万头，环比下降0.6%，同比增涨1.7%。3月母猪存栏降幅或有收窄。

　　上一交易日，生猪主力合约下跌0.53%至15075元/吨，基差-535元/吨。

　　整体来看，消费处于淡季，屠宰分割入库较前期减少，二次育肥目前停滞。临近清明节，但预期消费支撑偏弱，加之饲料成本下滑，生猪或偏弱震荡为主，建议空单谨慎持有。

　　策略方面：建议空单谨慎持有

　　鸡蛋

　　建议关注5-9正套

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.49元/斤，较前日下跌0.01元/斤，主销区鸡蛋均价为4.60元/斤，较前日下跌0.06元/斤。饲料成本下降，蛋价支持重心下移。疫情管控政策放开后的淡季，销量同比略有增长。

　　2月全国在产蛋鸡存栏量约为11.85亿只，环比增长0.68%，同比增2.78%。存栏量处于相对低位。3月对应蛋鸡存栏或继续微幅增长。近期北方补苗增多，三季度供给或有所增加，收窄5-9价差。

　　上一交易日，主力合约上涨0.28%至4336元/半吨，基差264。

　　整体来看，3月鸡蛋供应或同比微增，但蛋鸡存栏仍处于较低位，二季度存栏减少加之台湾等地区蛋价飙升，对国内鸡蛋价格形成支撑，该支撑随着近期饲料成本下移。5月合约受端午节支撑，9月合约受补栏压制，建议可尝试5-9正套。注意资金管理，设置好止损。

　　策略方面：建议关注5-9正套。

　　玉米

　　尝试逢高试空

　　美玉米种植意向调查显示，今年美国玉米种植面积预计为9210万英亩，比去年增加350万英亩，比此前分析师预测值高出122万英亩。上一交易日，国内玉米均价约为2733.21元/吨，较前日下跌0.16%。北港平舱价为2750-2770元/吨，较前日下跌10元/吨；南港成交价为2850-2870元/吨，较前日持平；北方港口玉米火运持续到货量，港口库存不断累积，贸易商收购处于半停滞状态，仅锦州港（600190）购销还是相对活跃。南方港口外贸玉米库存高企，市场看空情绪较重，玉米走货不畅。南方港口内贸库存49.8万吨;进口玉米89.1万吨。

　　上一交易日，主力合约下跌0.58%，夜盘涨0.00%至2724元/吨，基差46。

　　整体来看，随着东北基层售粮进度加快，北方港口库存增多。南方港口进口玉米到货增加。下游养殖亏损，饲用需求缓慢增加，深加工进入淡季，需求量不高。1-2月我国进口小麦数量同比增38.2%，替代进口剧增拖累玉米价格。盘面弱势下跌，建议可尝试逢高试空。

　　策略方面：建议尝试逢高试空。

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