累库带来现实压力 有色金属全面走软

节后，镍、锡、锌领跌有色金属市场。“锡、镍两个品种本身波动一直就比较大，春节后国内库存增加幅度超预期是价格下跌最主要的原因，另外，因基本面原因，在配置中，锌是今年的主空品种，这也使锌的下跌幅度明显。”银河期货大宗商品研究所副所长车红云表示。

　　“节后首周有色价格下调，主要反映的是累入库存与前期涨势过快下的技术回吐。”国投安信期货有色分析师肖静表示，根本上看，有色金属交投情绪的转变是从开年第二周出现明显变化的，尽管节后首周价格波动大，但没有改变金融溢价的关注点。交易氛围上，主要围绕两个方向：一是国内疫情实际感受对期货市场工业金属交投配置的影响；二是以美国12月通胀数据为标志，市场对美联储放慢升息节奏与经济指标变化这一组合的调整。

　　对此，肖静进一步解释说，节前，有色金属淡季不淡，以铜、锡为主积极上涨，反映了国内群体免疫背景下，市场看好2023年春季宏观活动的集中发力；同时，美国通胀压力较轻，缓和了鹰派加息言论。以锡为例，年度分析中，多数观点认为在足够的产业链去库基础上，年中以后能够再见3万美元/吨的锡价，实际年初就已达到。因此，节后归来，金属价格的回调与前期涨幅较大有关。

　　采访中，记者了解到，市场对于2023年消费预期的好转以及美国经济数据较好背景下经济软着陆预期的抬升使得前期有色金属呈现出较大幅度的反弹。

　　近期跌幅较大品种中镍和锌的供应端在2023年都存在增长预期，前期价格除了消费回暖预期外也都受到低库存的推动，在美元走强和淡季累库的背景下跌幅相对较大。

　　对此，车红云介绍，近期锡价下跌主要是反应累库带来的现实压力。“节前市场对消费复苏的预期非常强，叠加供给端干扰，锡价上涨20%，但是节后下游消费没有完全回归，锡社会库存连续垒库幅度高达10%，达到9612吨。锌在春节后也是大幅垒库，SMM统计社会库存从节前的10.3万吨增加到17.4万吨，增加量高达7.11万吨，或者69%。镍的库存在春节期间变动相对较小，对市场没有形成打压，但上周库存达到5126吨，增加2046吨给市场形成较大打压。”车云红如是说。

　　目前来看，有色普遍呈现季节性累库的现实，令有色金属价格呈现一定回调压力。

　　“后期有色市场的主导因素在于美元和国内需求两个方面。”顾佳男表示，短期看来美元指数接近拐点，未来可能逐步走出新一轮反弹行情，将在整体上对有色金属价格形成压力。此外，市场也非常关注前期的消费转好预期能否被证实。