有色/贵金属 | 内外传递出偏乐观的风险偏好是推动铜价持续偏强的主因

　贵金属：

　　隔夜外盘黄金震荡走高，价格再度接近历史高点位置。美国财政部耶伦表示美国利率不太可能低于疫情前水平，通胀方面进展并未停滞，这也是向市场释放降息的信号。另外，美长债标售情况理想，提振市场风险偏好。从近期市场表现来看，宏观面仍偏乐观，美股、加密货币和黄金轮番有上涨表现，风险偏好提升下支撑市场表现。不过短期市场可能会聚焦美国通胀及美联储3月议息会议，对黄金难言有利，特别是黄金连破新高后市场情绪高涨，从历次金价快速冲高表现来看，当市场过热看涨金价之时，回调也会随时而至，因此提醒投资者谨慎追高。

　　铜：

　　隔夜铜价震荡走高。宏观方面，美国财政部耶伦表示美国利率不太可能低于疫情前水平，通胀方面进展并未停滞，这也是向市场释放降息的信号，另外美长债标售情况理想，提振市场风险偏好，从近期市场表现来看，宏观面仍偏乐观，美股、加密货币和黄金轮番有上涨表现，风险偏好提升下提振铜价。国内方面，稳增长是市场期待，市场情绪渐回暖，政策方面对有色需求偏有利。基本面方面，TC方面降至15美元/吨左右，引起铜精矿供给担忧；需求方面，继续关注节后订单情况；库存方面，累库已超去年，略超预期。昨日有消息指出因TC过低，国内铜冶炼企业可能出现停产检修，这相当于把二季度集中检修提前，但节后铜产业所体现的需求偏弱，综合来看基本面并不能给价格带来太多支撑。排除基本面，内外传递出偏乐观的风险偏好是推动铜价持续偏强的主因，从昨晚市场大涨表现来看，也是借助供应端可能出现的问题产生的做多情绪宣泄，短线追空风险较大，价格可能持续乐观一段时间，但海外也隐含风险，在国内基本面支撑力度有限的情况下，谨慎乐观的同时注意风险。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌0.84%，沪镍涨0.16%。库存方面，昨日 LME 镍库存增加972吨至74544吨；国内 SHFE 仓单增加604吨至15275吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-300元/吨。不锈钢方面，生产端环比好转，但库存仍延续累库，3月国内36家冷轧不锈钢厂冷轧排产预计为139.89万吨，预计环比增加47.19%，预计同比增加24.14%；截止3.7日，78家样本社会库存118.45万吨，周环比上升5.3%，节后需求仍为明显显现。新能源汽车方面，中间生产预计3月订单恢复正常，边际上需求好转，3月预计三元前驱体产量环比增加16%至7.2万吨，叠加硫酸镍成本有所上涨也形成一定价格支撑，硫酸镍价格延续走强。电积镍成本成为短期内电镍下跌阻力，而印尼镍矿审批进展缓解市场担忧，又考虑到电镍本身仍面临着一定的过剩压力，关注硫酸镍下游和价格走势，关注逢高沽空机会。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2404收于3274元/吨，涨幅1.3%，持仓增仓1240手至32764手。沪铝震荡偏强，AL2404收于19255元/吨，涨幅0.26%。持仓减仓5938手至18.62万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格小幅回落至3322元/吨。铝锭现货收至贴水30元/吨，佛山A00报价涨至19110元/吨，无锡A00报升水40元/吨。下游铝棒加工费河南临沂无锡持稳，南昌下调20元/吨，新疆包头广东上调10-30元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调26元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调50元/吨。外矿供应逐渐趋于稳定，晋豫两地矿山复产低于预期。在矿山彻底放开之前，市场对氧化铝供给偏紧的观点对盘面仍有支撑，氧化铝近期震荡为主，中长线维持看空思路。随着下游回归全面复工，铝锭出库速度加快，累库转去库的拐点存在进一步提前可能。叠加美联储再释放降息信号，国内利好政策频出，宏微共振下预期持续向好，助力铝价延续偏强走势。本轮涨势后劲仍需关注宏观表现、金三下需求兑现情况。

　　锡：

　　沪锡主力涨1.60%,报223000元/吨，锡期货仓单11028吨，较前一日增加14吨。LME锡涨2.16%,报27935美元/吨。锡库存5255吨，减少60吨。现货市场，对2404，云锡升水200-500元/吨，云字平水至升水300元/吨，小牌贴水600-800元/吨，进口贴水1,100-1,300元/吨。价差方面，04-05价差-510元/吨，05-06价差-20元/吨，沪伦比7.98。在上周集中交货成交后，JFX本周仅有昨日有成交量，在695吨附近，单日成交量偏高。但据印尼当地贸易商，仍无新增冶炼厂获得RKAB批复。昨日LME去库小幅增加，国内仓单转增，国内现货成交本周小幅转好，近期基本金属整体情绪偏好，关注本周库存情况。

　　锌：

　　沪锌主力涨0.68%,报21485元/吨，锌期货仓单42274吨，较前一日增加326吨。LME锌涨0.84%,报2571.5美元/吨。锌库存267750吨，减少2100吨。现货市场，上海0#锌对2404合约贴水20-40元/吨附近，对均价贴水10元/吨附近；广东0#锌对沪锌2404合约贴水35-50元/吨，粤市较沪市贴水10元/吨；天津0#锌对2404合约报贴水40-80元/吨附近，津市较沪市贴水40元/吨。价差方面，04-05价差-15元/吨，05-06价差+55元/吨，沪伦比8.36。盘面继续走高下现货成交延续低迷，终端原料库存走高，成品去库不畅。后续两周进口锌锭到港量将有放量增长，国内去库节奏将持续缓慢。

　　硅：

　　13日工业硅震荡偏弱，主力2405收于13250元/吨，日内跌幅0.3%，持仓增仓5047手至12.8万手。百川硅参考价14595元/吨，较上一交易日持平。其中#553各地价格区间下调至14050-14850元/吨，#421价格区间跌至14900-15450元/吨。最低交割品#421价格跌至13250元/吨，现货贴水收至35元/吨。随着北方环控放松，南方继续减产，供给宽松、北强南弱的格局逐步显现。需求开始稳步释放增量，合金因两会安全检查暂未达到完全复工状态，双硅有继续增产提高原料备库的空间。目前市场观望情绪仍较为浓厚，下游有较大的议价能力，硅厂高库存和低利润是焦点问题，预计硅价大涨大跌可能性均不高，延续弱势震荡调整。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2407合约涨0.38%至约11.88万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨1000元/吨至11.1万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨1750元/吨至10.50万元/吨，电池级氢氧化锂平均价上涨1250元/吨至9.75万元/吨，基差约-7800元/吨。仓单方面，昨日仓单增加295吨至14721吨。供应端主要关注江西地区和进口量的两方面问题。首先，江西地区，在“以消定产”的要求背景下，小厂逐渐停产，而自有矿的大厂检修结束后基本能够恢复正常生产。其次，进口方面，智利进口环比大增引发市场供应偏宽松的预期。需求方面，正极厂排产环比大幅增加，边际需求改善。后市来看，在环保问题的背景下，价格中枢有所抬升，叠加股商联动，近期市场情绪回暖，短期内仍或震荡偏强，谨防资金扰动。