【西南期货】今日评论2023.10.20

国债

　　建议前期空单继续持有

　　上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.45%，10年期主力合约跌0.3%，5年期主力合约跌0.18%，2年期主力合约跌0.09%。

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月19日以利率招标方式开展了3440亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日1620亿元逆回购到期，因此单日净投放1820亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行2.4BP报1.859%；7天期上行3.0BP报1.929%；14天期上行2.4BP报1.967%；1个月期上行0.7BP报2.226%。

　　美联储主席鲍威尔发表讲话称，有额外证据显示经济强劲的话，可能值得加息；通胀下行路径可能会是“颠簸不平的”，需要时间；收益率已经显著推动了金融条件的收紧；FOMC坚决致力于实现2%的通胀目标；考虑到目前已有的加息和风险，FOMC正在“谨慎行事”；地缘政治“高度紧张”，构成关键风险。通胀率重返2%可能需要一段时期的低于趋势增长，劳动力市场状况进一步软化。若金融环境变化“持续”，就可能影响政策。鲍威尔的讲话，降低了美联储再次加息的概率。

　　宏观数据方面，国家统计局数据显示，中国9月70大中城市中有15城新建商品住宅价格环比上涨，8月为17城；环比看，上海涨幅0.5%领跑，北上广深分别涨0.4%、涨0.5%、跌0.6%、跌0.5%。一线城市新建商品住宅销售价格环比持平、同比涨幅扩大，二手住宅环比转涨、同比降幅收窄；二三线城市商品住宅销售价格环比下降、同比有涨有降。

　　美国9月成屋销售总数年化396万户，降至2010年以来最低水平，预期389万户，前值404万户。美国房地产市场景气度进一步回落。

　　尽管市场仍然担忧国内经济修复内生动能不足，但一方面，但近期公布的PMI、PPI以及进出口等经济数据已经显现更多积极的信号，宏观经济具备底部企稳的基础，市场可能需要从过于悲观的预期中修复；另一方面，海外利率不断上行，中美利差扩大，人民币面临压力，压制了国内货币政策的空间。因此，国债收益率下行空间有限，可能进一步上行。建议前期空单继续持有。

　　股指

　　建议逢低做多股指期货

　　上一交易日，股指期货震荡下行，沪深300股指期货（IF）主力合约跌2.19%，上证50股指期货（IH）主力合约跌2.71%，中证500股指期货（IC）主力合约跌1.06%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌1.08%。

　　大盘延续调整，三大指数均跌超1%，再度刷新年内新低，上证50指数跌逾2.5%。板块方面，半导体芯片股全线走强，先进封装方向领涨，券商股逆势活跃；下跌方面，白酒、银行等权重板块走势低迷。医药股全线调整，减肥药方向领跌。总体来看，个股跌多涨少，两市近4000股飘绿，当日成交额为8127亿元。盘面上，先进封装、半导体、存储芯片板块涨幅居前，减肥药、油气开采、汽车整车板块跌幅居前。

　　当前，国内经济复苏仍存不确定性，企业盈利增速转弱，市场预期较差。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。此外，当前经济数据也显现更多的积极信号，宏观经济已经具备企稳的基础。另一方面，政治局会议确定了“政策底”，“市场底”也距离不远。随着证监会活跃资本市场政策不断落地，有助于提振投资者信心。在基本面和政策共同催化下，建议对股指保持信心和耐心。因此仍然建议逢低做多股指期货。

　　贵金属

　　警惕回调风险

　　上一个交易日，沪金主力合约收盘价471，涨幅0.71%，沪银主力合约收盘价5835，涨幅-0.34%。贵金属价格受到显著支撑，仍然主要受到突发的巴以地缘事件的影响。

　　从基本面来看，巴以冲突的升级极大地提振了市场的避险情绪，甚至盖过了美国9月PPI和CPI高于预期所引发的高利率担忧。这促使金银价格出现大幅上涨。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国央行连续11个月增持黄金，中国9月末黄金储备规模为7046万盎司，环比增加84万盎司。然而，从美联储货币政策的角度看，加息态度仍不确定，降息的时间表也未明朗。这为金价的未来走势带来了相当大的不确定性，因此短线注意修正风险。

　　策略方面：警惕回调风险。

　　工业硅

　　偏弱震荡

　　上一交易日，工业硅主力合约收盘价14540，涨幅-1.36%。现货方面，421#各地价格上涨至15900-16450元/吨，通氧#553各地价格区间上涨至15100-15350元/吨。421#与通氧553#价差收窄至700-1000元/吨区间。当前最便宜交割品价格12500元/吨，主力合约基差收敛至-530元/吨。

　　供应方面继续回升，西北地区供应增加，西南地区生产平稳。云南部分地区进入平水期，成本有所增加。需求方面，多晶硅行业开工处于高位，产能落地对工业硅需求支撑增强。有机硅下游随着节前采购补库结束，情绪转弱，开工率持续回落。铝合金方面，传统旺季氛围不明显，需求变化不大。当前期现回归、现货偏紧和套利空间紧缩下，存在一定向下压力。

　　策略方面：偏弱震荡。

　　螺纹、热卷

　　轻仓参与

　　上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3410元吨，上海螺纹钢现货价格在3660-3700元吨，上海热卷报价3760-3780元吨。当前，需求不振仍然是压制螺纹钢期货价格的核心因素 ，虽然旺季时段已经到来，但截止到目前的现货市场成交数据表明，今年旺季的成色明显不足。同时，由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。总结来说，市场仍处于供需两淡的 格局中，需求的不足导致期货价格走势偏弱，而供应的缩减意味着期货价格下跌空间或许不大。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力 合约将再次考验7月份低点支撑。策略上，我们建议投资者轻仓参与。

　　策略方面：建议投资者轻仓参与。

　　铁矿石

　　轻仓参与

　　上一交易日，铁矿石期货主力合约价格震荡整理。PB粉港口现货报价在930元吨，超特粉现货价格825元吨。近期，内陆省份高炉检修开始增加，全国高炉产能利用率连续两周回落，这代表铁矿石需求的萎缩；国际铁矿石发运 量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常。总结来说，供需格局的变化是导致铁矿石期货回落的核心诱因。不过，因高炉检修量仍然较小且铁矿石港口库存量处于历年同期最低位，铁矿石期货具备反弹基础。从技术分析角度 来看，铁矿石期货反弹或在前期高点的阻力位遇阻。策略上，我们建议投资者轻仓参与。

　　策略方面：建议投资者轻仓参与。

　　焦炭焦煤

　　轻仓参与

　　上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约继续下跌。4.3m焦炉产能淘汰政策的实施会对焦炭供应构成影响，我们需密切跟踪政策落地情况。高炉检修的增加意味着焦炭需求的收缩，钢厂试图压制焦炭现货采购价格。焦炭市场或将 呈现供需双缩态势。焦煤方面，供应端来看国产焦煤产量基本维持稳定而焦煤进口量大增的态势还在延续，而焦炉产能淘汰意味着焦煤需求萎缩，焦煤供需基本面偏弱；但突发的矿山事故容易成为刺激盘面大涨的短期因素。 从技术面来看，双焦期货短期仍可能出现反弹，但中期来看或构筑顶部形态。策略上，建议投资者轻仓参与。

　　策略方面：建议投资者轻仓参与。

　　原油

　　观望

　　上一交易日国内原油主力合约收盘价报686.7元/桶，涨幅1.1%。巴勒斯坦和以色列之间爆发武装冲突，地缘局势升温。据航运消息人士称，以色列阿什克伦港口和石油终端在冲突后已经关闭。同时，市场还担心此次冲突存在波及黎巴嫩与伊朗的可能性。短期地缘政治原因令油价反弹。但从长期来看，市场担心利率长期维高位将导致全球经济增长放缓，并打击燃料油需求，美国汽油表需也出现了下滑，美国能源信息署（EIA）10月12日公布数据显示，美国原油库存意外增加，增幅创2月份以来最大，但库欣地区原油库存降至去年7月以来新低，汽油库存也转为下降。目前高油价对需求有抑制作用，但目前更多的表现在了中间环节，而非终端需求的下滑。供应端上，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）在10月会议维持减产政策不变，即沙特重申维持额外减少石油产量100万桶/日、俄罗斯重申维持减少原油出口量30万桶/日不变至年底，俄副总理诺瓦克表示，将在下个月审议自愿减供决定，考虑进一步减产或增产。另外，俄罗斯内部正在讨论对成品油出口禁令的边际放松，因禁令已经导致俄罗斯柴油价格大幅下挫，美国产量也重新回到历史峰值的1300万桶/日。

　　综上，短期油价受到地缘政治影响走高，但从长期来看，因为利率的长期高位将导致全球经济放缓，市场的焦点逐渐从供应端紧缩逐渐转向对下滑的担忧。而供应端利好寥寥无几，预计油价短期将维持高位震荡。

　　策略方面：观望。

　　甲醇

　　逢高做空

　　上一交易日甲醇主力合约收盘报价2317元/吨，涨幅0.96%。节后国内甲醇开工85.49%，环比继续走高2.66%，处于近几年同期高位水平。短期暂未看到明显检修增量，预计开工仍将高位维持。从往年看10月底到11月国内有冬季天然气限产以及环保限产等问题对供应造成扰动，4季度来临后续关注供应端变动。进口端9月进口维持在高位水平，10月预计有一定缩量，环比预计减少5万吨左右，依旧维持高位，进口仍有一定压力。港口MTO装置基本全开，需求处于高位，但需要看到的是MTO主要产品聚烯烃基本面仍偏弱，MTO利润水平虽有改善但总体仍偏低。传统需求来看，金九银十旺季多数虽负荷都有所回升，但回升不及预期。短期油价有所走高将提振化工品市场气氛，甲醇将维持高位震荡，长期来看，MTO装置的低利润影响到装置开工率从而影响甲醇需求，港口库存预计维持高位，甲醇震荡偏弱为主。

　　策略方面：逢高做空。

　　LLDPE

　　逢高做空

　　上一交易日LLDPE主力合约收盘7939元/吨，跌幅0.5%。国产量方面，10月聚乙烯检修损失量较9月有所减少，预计在15.39万吨，加之宁夏宝丰三期年产能40万吨HDPE装置已投产，产能逐渐释放，预计10月PE国产供应有所增加。进口方面，预计未来10月份PE进口量略有下降。随着9月进口货源集中到港，进口商货源供应压力增加明显，未来中东、美国及东南亚方向进口货源对国内市场的供应意向有一定下降。但整体来看，聚乙烯市场供应面相对充裕。需求方面，10月农膜需求正处旺季，同时受国庆节、购物节等因素支撑，以包装膜为代表的工厂订单尚可，或对价格形成支撑，但从前期下游采购情况来看，10月下游工厂原料采购应多数较为谨慎，维持依据订单随用随采操作。

　　综上，10月份虽为聚乙烯行业传统旺季，但由于中秋、国庆节订单多数已在前期释放，下游对于高价的接受度有限，需求端的增量释放有限，或制约聚乙烯价格继续高位放量；而在生产企业开工负荷稳定的状态下，供应增量预期依旧存在，预计整体供应面相对充裕。短期油价反弹给予LLDPE市场一定支撑，但在供需偏弱的背景下，LLDPE将逐渐震荡走低。

　　策略方面：逢高做空。

　　PP

　　逢高做空

　　上一交易日PP主力合约收盘在7434元/吨，下跌0.34%。近期原油及丙烷价格仍居高位，对聚丙烯成本支撑依旧强劲，部分装置运行承压而下调开工负荷。四季度仍有部分投产计划，同时三季度PP投产延期强化了后市供应压力预期。但后续随着新增装置投产及计划检修装置减少，供应端增量预期较强。10月已进入中旬，下游节前备货行情启动缓慢，工厂新单零星跟进叠加盈利能力不佳，实质性需求放量难及预期。金九银十旺季需求整体低于预期。后续供需基本面压力显现将压制价格，但短期油价维持高位，对PP形成一定支撑。长期来看，在供需偏弱背景下，预计丙烯价格重心将会小幅下移。

　　策略方面:逢高做空。

　　合成橡胶

　　前低附近短多

　　上一交易日，合成橡胶主力收跌0.51%，山东主流现货昨日下跌100元/吨，基差收窄。上周至本周盘面先涨后跌，我们也提示了多单逢高离场，主要由于库存激增后对于盘面的压力，但随着供需边际好转库存端压力略微缓和，成本端企稳回升下，短期跌幅或有限，短线可尝试前低附近试多。基本面具体来看，原料端，丁二烯价格跟随原油价格企稳回升，昨日上破9000元/吨；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业产能利用率70.22%，维持稳定，供应整体变动有限，10月中下旬或有所收缩；需求端，节前下游轮胎厂半钢胎开工同比高位运行，全钢胎回升，整体开工在库存端压力不大下预计有望维持，整体对于合成橡胶需求无明显走弱迹象。

　　策略方面：建议前低附近短多。

　　天然橡胶

　　暂时观望

　　上一交易日，天胶主力合约收跌0.81%，现货下调50元/吨，基差持稳。本周基本面变动不大，盘面高位震荡，短期跟随宏观及市场情绪波动为主，建议观望为主。供应端来看，泰国产区受天气扰动减产预期仍存，原料价格短期仍偏强运行，中期变化继续关注产区物候以及上量情况；需求端，下游轮胎厂半钢节前维持高位，全钢开工回升，成品库存环比去化，整体库存压力较去年减小，叠加出口维持下10月开工预计有望保持；重卡市场9月销售约8万辆环比8月上升12%。整体来看，后市的压力来自于库存端去化放缓以及海外宏观的压力。

　　策略方面：暂时观望。

　　PVC

　　空单逢低适当止盈

　　反弹继续关注抛空机会

　　上一交易日，PVC主力合约收涨0.27%，市场现货价格涨幅互现，基差持稳。本周盘面延续偏弱走势，主要由于出口边际走弱所致。基本面具体来看，上周上游工厂开工略微回落至78%，但下跌空间预计有限，开工预计保持同比偏高水平，整体供应充足。需求端下游开工开始转弱，订单新增规模有限，消化库存为主，软制品企业订单尚好。后市原料端煤炭价格预计仍将承压运行拖累兰炭下跌，电石价格难有回升，氯碱综合利润受到收缩。综上所述，短期关注出口转弱情况，前期高位空单可适当止盈，底仓持有，有反弹可继续关注抛空机会。

　　华东地区电石法五型现汇库提在5750-5880，乙烯法疲软区域到货在5950-6300区间。

　　截至10月13日，国内PVC社会库存在43.65万吨，环比增加0.14%，同比增加12.59%。

　　策略方面：建议空单逢低适当止盈，反弹继续关注抛空机会。

　　尿素

　　暂时观望

　　上一交易日，尿素主力合约涨超6%，市场价格部分地区小幅回升，山东临沂市场2400（-10）元/吨，基差大幅收窄。短期主要关注10月20日印标情况对于盘面的影响，目前来看市场对于出口订单预期较强，推动盘面走高。基本面具体来看，日产维持至18万吨附近高位水平，山西限产预计对于尿素四季度产量较去年同比减少，但日产继续提升有难度；需求端秋肥时间推迟，可能会使得农业需求分散战线延长，而用肥品种改变可能会减少尿素的使用量，所以是节后农需难以形成有力向上驱动，复合肥开工已经季节性转头向下，工需方面三聚氰胺开工环比走弱，整体尿素内需偏弱，但9月出口同比往年偏高，对企业订单有支撑；成本利润方面，固定床回升转正、水煤浆气床利润小幅回升，天然气制利润持稳。综上所述，随着供需边际走弱，库存逐步累积，以及成本端的下行预期，中期价格预计承压运行，短期关注出口预期对盘面有驱动作用，继续关注印标具体情况，建议空单离场后暂时观望。

　　截至2023年10月18日，中国尿素企业总库存量39.46万吨，较上周减少4.53万吨，环比减少10.30%。

　　策略方面：建议暂时观望。

　　乙二醇

　　维持观望

　　上一交易日，乙二醇2401主力合约下跌，跌幅0.22%，华东市场现货价为3970元/吨，基差率为-2.75%。

　　供应方面，乙二醇装置检修增加，负荷持续下调，整体开工负荷在58.18%，较上期下降4.57%，其中煤制乙二醇开工负荷在60.98%，较上期下降2.86%。镇海炼化65万吨装置因裂解故障停车2周，中海壳牌其中40w已于近日停车检修，时间预计在两个月附近；三江石化100万吨于上周末临时停车，国外装置韩国、沙特停车检修。需求方面，聚酯负荷提升至90.5%，终端开工持稳。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约118.5万吨附近，环比上期增加1.1万吨。10月16日至10月22日，主港计划到货总数为 18.8万吨。

　　综上，此前由于成本驱动减弱，且库存持续累库，到港量大量增加，盘面承压下行，但本周供应持续缩减，并且下游聚酯负荷回升，短期乙二醇继续向下空间有限，但向上仍缺乏驱动，预计短期乙二醇震荡调整为主，短期观望为主，等待驱动，注意成本端油价和煤价波动。

　　策略方面：建议短期维持观望。

　　PTA

　　以谨慎偏空思路对待

　　上一交易日，PTA2401合约下跌，跌幅0.76%，华东市场现货价为5856元/吨，基差率为1.33%，现货市场商谈一般，基差偏稳，10月货源在01+35附近商谈。

　　供应方面，本周新材料360万吨装置重启，英力士110万吨停车检修，其他个别装置恢复，至本周四PTA负荷调整至77%。需求端方面，本周随着萧山两家聚酯装置的恢复，聚酯负荷小升至90.5%，江浙涤丝产销整体依旧偏弱，平均估算在4成略偏上，江浙终端开工率局部调整，订单分化。成本端方面，PTA加工费在150元/吨附近，原油价格上行空间较为有限，PX价格持续回调，短期成本支撑偏弱，警惕原油回落风险。

　　综上，短期原油价格震荡波动，PX持续走弱，成本端偏弱，但需求端韧性仍在且PTA供应收缩，预计短期PTA震荡调整，建议谨慎偏空思路对待，关注原油价格以及PX变动。

　　策略方面：建议谨慎偏空对待。

　　短纤

　　跟随成本端操作为主

　　上一交易日，短纤2312主力合约下跌，跌幅0.33%，短纤主流地区现货价格为7722元/吨，基差率为5.03%。

　　供应方面，短纤库存调整至8.71天。需求方面，聚酯负荷升至90.5%，直纺涤短产销一般，平均56%，江浙终端开工率局部调整，江浙加弹综合开工小升至86%，江浙织机综合开工小升至80%，江浙印染综合开工小降至82%，江浙终端工厂原料备货基本维持，终端的原料备货集中在10-15天，偏低在一周以内，偏高在半个月以上。坯布新订单分化 ，现金流偏弱维持。

　　综上，虽下游聚酯和终端织机开工回升，但供需仍偏弱，成本端短期震荡运行，向上驱动依然不足，预计短期价格跟随原料端震荡调整，关注成本端走势和需求拐点。

　　策略方面：建议跟随成本端波动为主。

　　铜

　　谨慎沽空

　　上一交易日，沪铜主力合约承压10日均线运行。宏观方面，美国经济数据和劳动力市场数据支撑美联储维持鹰派言论，美元指数亦于高位徘徊，持续施压铜价；巴以冲突再度引起市场对地缘政治的担忧。基本面上，新增检修和假期降负荷影响部分产量释放，但亦有新投产项目落地，增减相抵后，料10月电解铜产量约99.6万吨；在金九银十和政策的加持下，可谨慎乐观看待10月的消费表现，但供应增加的确定性更强，幅度也会略大。上周五，国内电解铜社会库存较节前增加4.42万吨。近期，宏观利空因素增多，基本面供应压力开始凸显，导致铜价不断回落，但价格回落后现货端的支撑亦将兑现，料铜价进一步下探的空间有限。

　　策略方面：建议谨慎沽空。

　　铝

　　择机试多

　　上一交易日，沪铝主力合约反弹略显乏力。北方地区铝土矿供应仍偏紧，且烧碱价格上移，氧化铝冶炼成本坚挺，限制产量进一步增加，同时个别企业复产提供增量，增减相抵后，料10月氧化铝产量约703.7万吨。年内，国内电解铝企业的大规模复产基本完成，加之行业利润可观，水电供应稳定，冶炼企业多维稳生产，电解铝日度产量波动甚微，料10月电解铝产量约364万吨。传统旺季背景下，终端需求存在韧性，节后下游集中补库迹象初现。上周五，国内电解铝社会库存较节前增加13万吨。关注电解铝库存表现，多头等待入场机会。氧化铝延续区间震荡。

　　策略方面：建议择机试多。

　　锌

　　逢高试空

　　上一交易日，沪锌主力合约延续横盘调整。矿供需维持紧平衡，精炼锌企业受到的生产扰动较少，在检修复产的推动下，料10月精炼锌产量约增至59.42万吨，同时，进口窗口持续打开，进口锌稳定流入，整体供应量高企。刺激内需的政策措施对锌消费的提振作用略低，需求增量比较有限。上周五，国内精炼锌社会库存较节前增加1.97万吨。由于国内供应过剩预期较强，锌价将继续承压运行。

　　策略方面：建议逢高试空。

　　铅

　　逐步止盈

　　上一交易日，沪铅主力合约于相对低位持续上修。多家原生铅企业检修复产，料10月产量约增至32.4万吨，但需关注铅精矿供应问题，或影响原生铅产量的持续释放。在新建投产和复产的综合作用下，料10月再生铅产量持续攀升，约42.08万吨。传统消费旺季效应逐渐消退，初级消费表现一般，蓄企和经销商的成品库存均不低，后续多以消化库存为主。上周五，国内电解铅社会库存较节前增加2400吨。考虑到铅价已有大幅回落，且冬储或导致原料端收紧，给予下方支撑，获利盘逐步止盈离场。

　　策略方面：建议逐步止盈。

　　锡

　　谨慎偏多

　　上一个交易日沪锡震荡运行，跌0.55%至217050元/吨。禁矿令持续，市场传闻当地采矿复产最快需要5个月，此前国内生产企业为规避风险，在禁矿令前夕大量进口锡矿，自二季度以来缅甸矿进口增长超75%，短期矿端紧缺情况有所缓解，加工费同步走高，若缅甸禁矿时长符合预期，长期来看仍有紧缺风险，精炼锡方面，国内供应稳中有增，伦锡持续贴水，进口窗口打开，部分货源流入境内，锡锭供应预计有所增长，消费迎来旺季，终端消费数据好转，集成电路产量环比好转，预计未来周期性修复有望，锡供需矛盾有所修复。

　　策略推荐：谨慎偏多。

　　镍

　　逢高沽空

　　上一个交易日沪镍偏弱运行，跌0.17%至150010元/吨。宏观方面，美国通胀数据超预期，市场对于后续是否加息仍存在分歧，美元指数走强有色价格承压，菲律宾矿端报价有所松动，海运费有所回落，给予镍铁价格上方压力，下游旺季预期基本落空，钢厂排产量减少，上下游压力倒逼下，镍铁成本倒挂，或有减产风险，新能源方面硫酸镍供需过剩，对于纯镍需求有所下降，镍矿事件扰动，MHP产量下降，对于硫酸镍价格有所支撑，目前镍全球库存上行，新交割货源流入市场，部分俄镍资源交仓，期货仓单继续攀升，且纯镍现货较为充足，宏观和基本面共同驱动，预计镍价偏弱运行。

　　策略推荐：逢高沽空。

　　碳酸锂

　　供应减少，价格止跌企稳

　　前一个交易日碳酸锂期货主力合约再次走跌，跌5.15%至159450元/吨，供应端有所减少，盐湖高产季节过去，盐湖产量有所下滑，矿端产量在江西地区环保因素影响以及部分外购矿企业亏损等多因素推动下亦逐步下行，目前部分企业惜售捂货，现货资源较紧，但考虑到碳酸锂新投项目量级较大，长期来看供应仍难言紧缺，供应需求方面动力电池终端需求偏弱，且电池产业链库存仍高，补库较为谨慎，旺季预期落空，总体来看碳酸锂供需矛盾有所放缓，但现货流通货源的紧缺令碳酸锂价格弹性较大，建议关注期货交仓情况，谨慎观望控制风险。

　　策略推荐：谨慎观望。

　　豆粕

　　滚动抛空，注意止损

　　美豆周四触及四周最高，随后略有回落，市场对美国供应的需求强劲，并继续担忧巴西的旱情。10月12日止当周，美国当前市场年度(2023-24年度)大豆出口销售净增137.19万吨，较前一周增加30%，较前四周均值增加92%，市场预估为净增95-162.5万吨。其中对中国出口销售净增94.67万吨。由于厄尔尼诺气候的威胁迫在眉睫，巴西大豆和玉米能否再次丰收难以确定，这种天气模式通常会给全国各地的降雨量带来很大的变化。国内方面，港口大豆库存周比小幅回落处于近6年同期中间水平，油厂豆粕库存季节性回落仍处于近8年同期中低水平。生猪养殖亏损扩大，亏损处于近8年同期次高水平，白羽肉鸡养殖亏损收窄，亏损处于近8年同期第3高水平。统计局数据显示，三季度末，生猪存栏为44229万头，同比下降0.4%。前三季度，生猪出栏53723万头，增长3.3%。中国饲料工业协会数据显示，据样本企业数据测算，2023年8月，全国工业饲料产量2878万吨，环比增长6.1%，同比增长5.9%。饲料企业生产的配合词料中玉米用是占比为22.8%，同比下降8.0个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比11.9%，同比下降4.0个百分点。现货方面，连云港4350，跌30。

　　策略方面：建议豆粕滚动抛空，注意止损。

　　油脂

　　等待反弹抛空

　　美豆油继续收跌。马棕周四收盘位于约一周以来最低水平，逆转稍早涨势，因部分投资者选择获利了结。加菜籽周四大幅下跌，因受技术性抛售打压。国内方面，豆油库存周比降5.7%，棕榈油库存周比降1.2%，菜油库存周比增1% ，豆油小幅累库处于近5年同期中间水平，棕榈油库回落仍处于近5年同期最高水平，菜油累库处于近5年同期中间水平。根据国家统计局发布数据，2023年9月餐饮收入4287亿元，同比增长13.8%，环比增长1.78%。现货方面，广东棕榈油7420，持稳，张家港一级豆油8550，跌100，广西菜油9060，跌70。

　　策略方面:建议油脂等待反弹抛空。

　　棉花

　　空单逢低止盈，反弹后再抛空

　　上一日，国内棉花低位弱势震荡；外盘棉花盘中探底回升，市场对中国对棉花需求的担忧，但美国棉花减产形成支撑。

　　据中国海关总署最新数据显示，2023年9月，我国纺织品服装出口额为261.97亿美元，同比下降4.80%。其中，纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为116.38亿美元，同比下降2.43%；服装(包括服装及衣着附件)出口额为145.58亿美元，同比下降6.62%。

　　2023年1-9月，我国纺织品服装累计出口额为2231.48亿美元，同比下降9.49%，其中纺织品累计出口额为1019.21亿美元，同比下降10.33%；服装累计出口额为1212.28亿美元，同比下降8.77%。

　　截至2023年10月15日当周，美国棉花收割率为33%，前一周为25%，去年同期为36%，五年均值为32%。

　　美国农业部10月供需报告显示，美国2023/24年度棉花产量下调至1282万包，9月预估为1313万包，美国2023/24年度棉花单产预估为767磅/英亩，9月预估为786磅/英亩。

　　综合来看，国内棉花收购逐渐进入旺季，随着期货的下跌，新疆籽棉收购价也有所回落，目前新疆机采棉普遍7.5-7.8之间，较上周小幅回落。且目前国内织企业持续亏损，棉纱库存较高，反弹后再抛空。

　　策略方面：空单逢低止盈，反弹后再抛空。

　　白糖

　　等待支撑位做多

　　上一日，国内郑糖震荡运行；隔夜外盘原糖小幅下跌，盘中收回部分跌幅，市场担忧厄尔尼诺对印度和泰国产量的影响。

　　海关数据显示，中国9月份进口食糖54万吨，环比增加17万吨，同比减少24万吨，2023年1-9月中国累计进口食糖212万吨，同比减少138万吨。食糖进口量连续两个月回升且保持在年内的高位。

　　巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，巴西中南部9月下半月的糖产量为336万吨，较去年同期增长98%。巴西9月下半月产量数据高于预期。

　　巴西国家供应公司（CONAB）发布的2023/24榨季产量预估显示，预计巴西中南部地区糖产量为3722.33万吨，同比增加11%，较前次预估上调208万吨。

　　由于厄尔尼诺将显著降低太平洋西岸降雨量，市场普遍预期泰国23/24糖产最低的预估降至800万吨以下。印度糖厂协会(ISMA)预计，2023/24市场年度糖产量下降3.3%至3170万吨。印度预计将在10月开始的下一榨季禁止糖厂出口糖，为七年来首次。

　　综合来看，中长期，国内库存处于历史同期低位，叠加内外价格倒挂，且盘面深度贴水，国内抛储量不及预期，抛储价格高于预期，回调后做多。

　　策略方面：等待支撑位做多。

　　苹果

　　观望

　　上一日，国内苹果期价低开高走，消息面较为平静，客商开始入库，产区客商抢购好货，现货价格偏强运行。当前山东栖霞80#以上一二级4.1元/斤，招远毕郭80#以上统货2.75元/斤洛川70#以上好货4.2-4.3元/斤。今年苹果下树收购进度较往年缓慢，大面积交易陆续展开。

　　产量方面，据卓创资讯（301299）10月中旬调研报告和产量预估，预计今年总产量是3554万吨，较套袋预估减少167万吨，比去年同期预估的3519万吨增加36万吨。

　　综合来看，新年度收购行情逐渐进入旺季，当前价格普遍高于去年3-5毛，期货估值偏高，建议观望。

　　策略方面：观望。

　　生猪

　　维持短多长空思路

　　昨日，全国生猪价格全国均价为15.60元/公斤，较前日下跌0.09元/公斤。北方市场价格整体有所回落，散户惜售情绪较强。前半周价格上涨后，二育补栏积极性减弱。终端白条走货略差，制约屠企提价增量意愿，屠宰缩减计划压价为主。南方市场价格弱稳为主，经历一轮二育入场后，当前入场情绪边际下滑，局部地区价格下滑，多数维持稳定为主。当前来看，南北地区均呈现二育动力与持续性不足情况，继续密切关注二育进场积极性及持续性。

　　我的农产品网数据显示，10月集团场计划日均出栏量环比增加2.41%。2023年8月，全国能繁母猪存栏4241万头，环比下降0.7%，同比下降1.92%。9月涌益能繁母猪存栏环比-0.27%（8月为+0.04%）。

　　上一交易日，主力合约下跌0.81%至16560元/吨，基差-960元/吨。

　　整体来看，终端销量低迷，供应充足，生猪均价在二育零星支撑下震荡波动，但目前随二育入场已有观望态势。生猪养殖、仔猪外售皆已落到亏损区间，散户母猪淘汰增加。腌腊期尚未到来，市场近期开始关注北方冬季疫病情况，建议维持短多长空思路。注意资金管理，设置好止损。

　　策略方面：建议维持短多长空思路。

　　鸡蛋

　　空单轻仓持有

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.42元/斤，较前日上涨0.05元/斤，主销区鸡蛋均价为4.77元/斤，较前日上涨0.03元/斤。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约4.10元，单斤饲料成本约3.68元，有继续回落趋势。

　　9月全国在产蛋鸡存栏量约为12.03亿只，环比涨幅0.59%，同比实现增长约1.6%。存栏量处于近三年最高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，10-12月，产蛋率恢复或使得鸡蛋供应继续正常增长。

　　上一交易日，主力合约上涨0.16%至4333元/半吨，基差-87。

　　整体来看，鸡蛋供应或继续增加，目前蛋鸡存栏水平逐步恢复，饲料远月成本下降对蛋价支撑下滑；远月鸡蛋供应或有一定程度增长。消费稳定为主，预计蛋价继续小幅下滑。鸡蛋供给增长大周期背景下，在年线以下区间，建议空单轻仓持有，注意资金管理，设置好止损。

　　策略方面：建议空单轻仓持有。

　　玉米

　　区间偏弱操作

　　10月usda报告显示，2023年美国玉米种植面积环比持平，为9490万英亩，报告下调玉米单产预估至173蒲式耳/英亩，环比减少0.8蒲式耳/英亩。综合来看，美玉米新作产量预估环比下降。但近期美国干旱天气好转，使得单产继续下调有限，美玉米产量有可能录的第二高水平。截至10月15日（周日），美玉米收获45%，上周34%，去年同期43%，五年均值42%。报告发布前分析师们预期收获完成46%。至10月15日当周，玉米优良率为53%，持平于一周前53%，持平于去年同期53%，优良暂无进一步改善。

　　上一交易日，北港平舱价2610-2630元/吨，较前日下跌10元/吨，南港玉米成交价2710-2730元/吨，较前日下跌20元/吨。东北产区价格持续大跌，北方港口集港成本降低，部分贸易商取消或延后船期，集港量2.2万吨。南方港口内外贸玉米到货均有增加，谷物库存仍处于高位，饲料企业建库意愿比较谨慎，下游出货缓慢，以执行前期合同为主。

　　上一交易日，主力合约上涨0.64%，夜盘上涨0.08%至2519元/吨，基差181。

　　整体来看，华北、东北、内蒙地区玉米进入收割期，新季玉米供应压力逐步凸显，贸易商收购潮粮谨慎，潮粮价格偏弱，带动陈化玉米价格偏弱。持粮主体出货意愿提高，玉米上市交易量增加，养殖下游消耗低价进口或使用替代品为主；深加工需求略有增长，关注北方国储收购情况。巴西进口玉米到港逐步增加；预计玉米区间偏弱震荡为主，建议区间操作，注意仓位管理。

　　策略方面：建议区间偏弱操作。