【西南期货】今日评论2023.4.19

贵金属

　　关注回调机会

　　上一交易日，贵金属走弱，沪金主力合约收盘价444，涨幅-0.41%；沪银主力合约收盘价5626，涨幅-1.19%。消费数据和工业生产中制造业部分等继续回落，通胀数据整体回落，但核心通胀仍显韧性。

　　贵金属整体走势在美联储官员的“鹰派”表态后，出现回调，通过CME观察，5月加息25bp的概率大幅走高，导致美元指数走强。美元走强和债券收益率上升，以及对近期涨势的一些获利回吐，都给黄金带来压力。近期贵金属可能会进入一个震荡调整的阶段，可以关注回调机会。后续贵金属整体操作节奏关注非农通胀数据这些时间节点，整体上维持长线布局思路不变。

　　策略方面：关注回调机会。

　　螺纹、热卷

　　反弹

　　上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3760元吨，上海螺纹钢现货价格在3970-4040元吨，上海热卷报价4220-4240元吨。4月份，螺纹钢市场已进入传统需求旺季时段，但现货市 场实际成交状况却不理想：参考除2022年以外的历史状况，4月份全国建材日成交量水平应该在20万吨以上，而4月份以来全国建材日成交量实际上远低于这一水平。我们认为，需求不佳是前期螺纹钢期货破位下跌的核心因素 。值得关注的是，本周一全国建材成交量达到21.85万吨，相较之前明显放量，成交转旺能否持续将是未来走势的核心影响因素。我们可以跟踪螺纹钢库存变化来观察供需变化情况。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异， 预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货有止跌企稳迹象，短期内有望出现反弹，我们建议投资者轻仓参与。

　　策略方面：建议投资者轻仓参与反弹。

　　铁矿石

　　轻仓参与

　　上一交易日，铁矿石期货价格小幅反弹。PB粉港口现货报价在893元吨，超特粉现货价格750元吨。从产业层面来看，全国高炉产能利用率上升至高位，国际铁矿石发运进入旺季，铁矿石供应节奏正常，市场实际上处于供需双 旺、供需基本平衡的格局。从估值角度来看，铁矿石期货自3月中旬开始出现一波较为明显的回调，累计最大跌幅接近15%，前期存在的估值水分已经消除。总结来说，铁矿石期货自身没有明显驱动，或跟随成材品种反弹。从 技术分析角度来看，铁矿石期货也出现反弹迹象。策略上，我们建议投资者轻仓参与。

　　策略方面：建议投资者轻仓参与。

　　焦炭焦煤

　　反弹

　　上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约小幅反弹。焦煤现货市场供需双升：供应端，国内洗煤厂开工率稳中有升，炼焦煤进口量同比大幅增长，澳煤进口放开，但1-2月份增量主要由蒙古、印尼进口煤贡献。需求端，下游焦钢企 业和贸易商需求逐渐好转，焦化企业开工率上升。炼焦煤综合库存仍处于近三年同期最低位。焦炭现货市场也处于供需两旺态势：供应端，平均吨焦利润处于微利状态，焦企炼焦开工率稳中有升。需求端，下游钢厂铁水产量 持续回升，预计二季度将维持高位。焦化企业库存水平与往年同期接近，但下游钢厂和港口焦炭库存明显低于往年，故而焦炭总库存量处于近3年同期最低水平。综合来看，焦煤焦炭供需格局相对稳定而估值也处于常见水平。 从技术面来看，双焦期货价格短期内或出现反弹，建议投资者轻仓参与。

　　策略方面：轻仓参与。

　　原油

　　逢高做空

　　上一交易日国内原油主力合约冲高回落。美国3月名义CPI超预期降温，核心通胀小幅加速，坐实美联储5月加息25个基点的市场预期。3月FOMC纪要显示银行业危机令多位官员下调利率峰值预测，预警年内温和衰退，市场加大对年底前降息押注。

　　从供应端来看，全球原油供应也或维持稳定。近期，土耳其关闭了从伊拉克北部通往杰伊汉港的输油管道，库尔德地区政府每天通过该管道向杰伊汉港输送约35万桶原油，伊拉克每天也通过该管道出口7万桶原油，预计伊拉克4月份的总产量每天下降20万桶。另外，美国将于今年4-6月再次释放2600万桶原油。

　　从需求端方面看，国内交通出行需求增加，IEA在最新月报中，将中国2023年的航空煤油使用量预期上调6万桶/天，国内原油进口量同比上升，加工利润较好，从而加工需求有望逐渐增加。国外成品油裂解高位，尤其是汽油裂解，季节性回升，且高于往年同期，略低于去年，柴油和取暖油裂解虽然下滑，但也高于往年同期，预计炼厂加工需求将季节性回升。

　　当前宏观风险并未完全消退，若美联储持续采取紧缩货币政策，银行业危机仍有爆发的可能。

　　策略方面：逢高做空。

　　甲醇

　　逢高做空

　　上一交易日甲醇主力合约震荡整理。上游煤炭市场供应稳定，主流煤矿正常生产，库存压力不大，坑口价格弱稳运行，终端用户预期偏空，压价采购，库存保持在低位。煤炭市场供需宽松，价格走势整体承压。甲醇行业开工水平窄幅提升，上涨至69.86%，仍不足七成，较去年同期下跌3.10个百分点。气头装置在供暖季结束后存在重启计划，但目前仍有多套装置在停车中，甲醇开工率提升速度较为缓慢，产量增加不明显，货源供应维持相对稳定。持货商心态偏空，排货意向增加。加之下游入市采购热情不高，对高价货源存在抵触情绪，高价成交明显遇阻，实际商谈价格走低。随着气温回升，下游传统需求行业存在改善预期。但新兴需求煤制烯烃装置大部分运行平稳，开工进一步提升受限，对甲醇维持刚需采购节奏。此外，下游工厂原料库存水平偏高，入市采购较为谨慎，呈现一定波动性。海外报价下行，进口货源成本降低，后期流入国内市场货源将有所增加。随着国内供应及海外进口增加，甲醇港口库存或呈现平稳增加态势。

　　策略方面：逢高做空。

　　LLDPE

　　逢高做空

　　上一交易日线性主力合约震荡走高。供应方面，上周PE生产企业开工为80.8%，周度环比上升0.6%。检修损失量6.1万吨，周度环比减少0.39万吨，检修损失量处于中等水平。初步预计本周检修损失量在6.24万吨，环比增加0.14万吨。3-4月装置检修有所增多，上游开工处于今年以来低位。短期来看，供给端压力有所缓解，给与价格一定支撑。但新增产能陆续释放，后续供应端压力仍然不小。需求方面，上周包装膜开工下降2%至58%，单丝上涨1%至45%。农膜方面，棚膜需求略显清淡，地膜生产仍处旺季，多数厂家开工维持在6-8 成，部分大厂满负开工。管材方面，需求变化不大，部分大厂开工在6-7成，中小工厂开工在4-6成不等，终端开工好转力度有限，订单跟进缓慢，工厂拿货积极性不高，多随用随拿为主。后市来看，随着春耕的持续推进，地膜需求或将较前期小幅减弱，农膜工厂采购仍以刚需补库为主，给予原料行情支撑有限。

　　策略方面：逢高做空。

　　PP

　　逢高做空

　　上一交易日PP主力合约小幅走高。近期聚丙烯粉料市场延续偏弱整理为主，粉料市场价格持续下滑。目前国际原油整体下滑，聚丙烯期货低位震荡对现货市场提振不佳，加之丙烯单体价格偏弱，粉料成本支撑转弱，且下游及贸易商接货始终有限。塑编行业成本压力较前期有所缓解，不过塑编工厂利润压力仍存。且终端需求表现一般，塑编行业新订单跟进有限，场内交投氛围清淡，故塑编厂家开工积极性有限，维持原有开工水平为主。

　　策略方面：逢高做空。

　　天然橡胶

　　RU-NR反套、05-09反套止盈离场

　　单边观望为主

　　上一交易日，天胶主力合约收涨0.80%，市场观望不减，交投放量有限，基差走弱。近期盘面企稳回升，但我们暂未看到近端基本面有明显好转的迹象，更多是来自供应端的炒作以及市场对于远期需求恢复的乐观预期，但最新一期下游轮胎成品库存数据仍然显示目前库存传导至终端消费仍然不畅，港口库存继续增加，社会库存处于相对高位，国内云南产区部分地区白粉病严重延迟开割对于盘面驱动有限，所以盘面或继续承压运行，短线多单注意止盈，上周至本周非标价差继续收窄，建议止盈离场，05-09反套注意离场，后市关注09-01反套机会为主，单边观望为主。

　　1-2月，美国自中国进口轮胎数量共计337万条，同比降54%。其中，乘用车胎同比降17%至38万条；卡客车胎同比增4.3%至37万条。据乘联会网站消息，初步统计，3月1-31日，乘用车市场零售159.6万辆，同比持平，较上月增长17%。

　　上海21年SCRWF主流价格在11300-11350元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11250—11300元/吨；云南市场国产10#胶参考价格10250-10300元/吨。

　　策略方面：建议RU-NR反套、05-09反套止盈离场，单边观望为主。

　　PVC

　　关注做空利润的机会

　　上一交易日，PVC主力合约涨逾2%，市场气氛略有好转，现货报价坚挺，盘中报价环比上调，然成交气氛维持清淡，基差走弱。短期盘面走强主要受烧碱下跌带来的利润缩减影响，但电石价格同样下跌，且需求端整体还是偏弱，上游预售环比减少，制品企业中下旬订单不足，最新社会库存小幅去化，去化力度不佳，且整体仍偏高，短期反弹空间预计有限不建议追多，后续关注外盘台塑报价情况，后市待原料端企稳后做空利润的机会。

　　华东电石法五型价格在6050-6150区间，乙烯法表现僵持，少部分上调50成交一般，实盘仍以实单商谈为主。

　　截至4月16日，国内PVC社会库存在51.97万吨，环比减少0.47%，同比增加43.95%；其中华东地区在38.97万吨，环比增加0.14%，同比增加36.24%；华南地区在13.00万吨，环比减少2.26%，同比增加73.33%。

　　策略方面：建议关注做空利润的机会。

　　尿素

　　短线多单注意止盈

　　上一交易日，尿素主力合约收涨1.95%，现货延续跌势，山东临沂市场2480（-20）/吨，基差走弱。近日盘面企稳回升的逻辑主要是外盘价格企稳回升以及上游开工有所下降，中长期方向仍然看重心下移，建议短线多单注意止盈。最新一期上游开工小幅走低，日产仍处于17万吨附近，对于盘面形成压制；需求端，上游收单仍处同期偏低水平，4月南方水稻备肥启动或有一定回升空间，复合肥需求减少、三聚氰胺开工提升，整体供需短时仍偏弱。出口方面，外盘价格仍暂时止跌，国际市场仍然呈现偏空预期，关注后市进口预期是否兑现；厂家最新一期库存大幅累库，对于盘面形成利空，所以展望后市整体来看供应仍充足，需求4月有增加预期，05合约基差同时来到高位，盘面已跌至固定床成本线，下跌空间或相对有限，中长期来看，在成本预期下行，高供应持续的情况下仍有回落风险。

　　策略方面：建议短线多单注意止盈。

　　乙二醇

　　短期低位整理为主

　　上一交易日，乙二醇2305主力合约上涨，涨幅0.72%，华东市场现货价为4129元/吨，基差率为-0.99%。

　　供应方面，乙二醇整体开工负荷在56.20%（较上期上升1.02%），其中煤制乙二醇开工负荷在55.42%（较上期上升3.61%）。新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置于上周出料后目前装置已经稳定运行，整体开工在满负荷状态；河南两套MEG装置重启待定；内蒙古一套40万吨/年的合成气制MEG装置按计划逐步重启，该装置前期于3月中旬停车检修。美国一套83万吨/年的MEG装置于4月15日附近因设备异常停车检修，预计影响时长在3周附近。需求方面，聚酯负荷小幅下滑，聚酯负荷在87.6%。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约111.3万吨附近，环比上期增加3.1万吨，港口库存增加，4月17日至4月23日，主港计划到货总数为10.2 万吨，环比增加0.3万吨。4月17日张家港某主流库区MEG发货量3700吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在4500吨附近，发货量偏低。

　　整体来看，近期乙二醇盘面以低位盘整为主，但基本面偏弱，向上动力不足。目前乙二醇现货的基差是持续偏弱，短期对于乙二醇来说较难看到趋势性行情，大概率维持横盘震荡局势，短期以观望为主。中长期来看，考虑到当前乙二醇估值较低，且随着5月份乙二醇装置的转产和检修，后市或有反弹空间，建议中长期以偏多思路对待，关注逢低做多机会，注意装置变动和需求端的变动。

　　策略方面：建议短期谨慎观望为主。

　　PTA

　　短期或维持高位整理

　　上一交易日，PTA2309合约下跌，跌幅0.50%，华东市场现货价为6470元/吨，基差率为8.16%，现货市场商谈一般，基差走低，本周主港出05+35附近。

　　供应方面，恒力石化（600346）（大连）计划5月中开始进行PTA-4生产线（250万吨）例行检修。仪征64万吨装置恢复，蓬威90万吨PTA装置重启，东营威联250万吨PTA装置停车，仪征35万吨PTA装置停车，个别装置负荷略有调整，PTA负荷调整至80.3%，环比小幅下降。需求端方面，聚酯装置减产检修为主，也有局部工厂负荷微调，聚酯负荷下滑至87.6%附近，江浙加弹和织机的开工均有下降，下游订单偏弱。江浙涤丝产销产销整体依旧偏弱，平均估算在4成左右。成本端方面，PTA内盘加工费调整至400元/吨附近，调油预期加上装置检修，PX负荷在70.4%附近，供应端略偏紧，PXN价差走阔，美国汽油旺季带动芳烃加工费走强，PX加工费高位，在460美元/吨附近，PX-MX价差持续偏低 ，整体来看PTA成本支撑仍在。

　　综上，近期PTA盘面维持高位震荡走势，主要是由于PTA上游原材料PX价格高企以及原油价格强势所致。目前需求端有小幅减产，负荷下调，出口表现偏弱，需求情况有待观察。预计后市PTA呈现近强远弱的格局，短期震荡运行，警惕回落风险，操作上建议09合约多单逢高分批止盈，重点关注原油以及PX价格和消息面变化，未来关注下游需求负反馈。

　　策略方面：建议09合约多单逢高分批止盈。

　　短纤

　　逢低短多为主

　　上一交易日，短纤2306主力合约上涨，涨幅0.23%，短纤主流地区现货价格为7777元/吨，基差率为0.47%。

　　供应方面，苏州某直纺涤短工厂因技改产量减250吨/天至450吨/天，后期将继续下降至200-300吨/天。因加工差过低，苏北某直纺涤短工厂减停40万吨；浙江某直纺涤短工厂减产50%；浙江某原生中空工厂减产70吨/天；江阴某直纺涤短工厂计划本月底附近减产20万吨短纤。需求方面，聚酯负荷在87.6%，直纺涤短产销清淡，平均产销26%；江浙终端开工率继续下滑，江浙加弹综合开工下降至65%，江浙织机综合下降至65%，江浙印染综合开工下降至75%，江浙终端工厂原料备货刚需为主，原料采购多谨慎，织造环节新订单氛围持续偏弱，喷水开机也在局部走弱，弱订单、高成本，缺乏生产积极性，短期开机延续偏弱运行，轻纺城（600790）成交量为738万米，环比减少57万米。

　　综合来看，近期短纤盘面高位震荡，短纤价格主要跟随成本端变动，利润仍持续亏损，供需情况来看，涤短加工费较低，装置检修增多，主动减产加上去库，上游原料PTA偏强，短纤生产利润低位略有回升，下游需求未有明显改善，预期短期维持高位震荡局势，建议维持逢低短多的思路。

　　策略方面：建议逢低短多为主。

　　铜

　　维持观望

　　昨日，上海市场电解铜对沪铜2305合约报升水60-110元/吨；广东市场电解铜对沪铜2305合约报升水0-40元/吨；华北市场电解铜对沪铜2305合约报贴水270元/吨到升水10元/吨。欧美银行业的风险加剧海外经济衰退预期，同时放缓美联储加息路径，且美国通胀数据持续回落，再度增强美元指数弱势预期，密切跟踪就业、通胀等相关数据。海外矿端生产恢复，国内冶炼企业进入密集检修期，限制电解铜产量增速，预计4月电解铜产量95.39万吨，国内消费延续恢复态势，但恢复速度或放缓，且下游采购会明显受到价格影响，国内将以温和去库为主，海外库存维持低位。上周，国内电解铜社会库存下降4600吨，保税区库存增加7300吨。宏观情绪推动沪铜主力合约上行至七万关口，但基本面难以形成共振，短期内沪铜或围绕该关口运行。

　　策略方面：建议维持观望。

　　铝

　　高抛低吸

　　昨日，上海市场电解铝对沪铝2305合约报贴水10元/吨到升水30元/吨；华中市场电解铝对沪铝2305合约报贴水120-80元/吨；广东市场电解铝对沪铝2305合约报升水105-145元/吨。海外经济面临衰退风险，而美元指数将延续弱势。云南的降水形势仍然严峻，但目前未出台新的减产要求，四川、贵州和广西仍有复产和转移产能投产计划，预计4月电解铝产量332万吨，3月铝加工企业的开工率多呈现明显恢复态势，且价格的阶段性回落有利于刚需采购和原料备库，4月铝消费或稳中向好，关注板带等出口情况，供需矛盾变量不大，社会库存延续去化，而电解铝成本线稳步下移，海外电解铝维持低库存。上周，国内电解铝社会库存下降7.2万吨，保税区库存增加900吨。目前来看，沪铝主力合约缺乏突破震荡区间的动因，密切跟踪俄铝流入量和云南电力供应情况。

　　策略方面：建议高抛低吸。

　　锌

　　择机沽空

　　昨日，上海市场0#锌主流报价对沪锌2305合约报升水70元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2306合约报升水140-160元/吨；天津市场0#锌主流报价对沪锌2305合约升水0-30元/吨。美元指数重心下移，但海外经济放缓仍存隐忧。国内矿端过剩已向锭端传导，由于部分冶炼企业有检修计划，预计4月精炼锌产量53.3万吨，一季度依靠基建拉动锌消费，但后续基建的边际增量有限，料库存去化周期不会持续太久，但当前的低库存和消费表现会给予价格些许支撑。上周，锌锭社会库存下降5800吨。宏观预期推动沪锌主力合约上修，但其自身基本面预期偏空，料反弹动力不足。

　　策略方面：建议择机沽空。

　　铅

　　逢高沽空

　　昨日，上海市场电解铅主流报价对2305合约报升水30-50元/吨，再生铅对SMM1#铅报贴水225-125元/吨。原生铅主产地的大型冶炼企业存在检修计划，短期内产量将下降，预计4月产量约30.8万吨，由于新增检修产能多于复产产能，再生铅产量亦下降，预计4月产量约31.47万吨，同时，下游蓄电池的消费正过渡至淡季，开工率小幅下滑。上周，铅锭社会库存增加7000吨。目前，铅基本面尚可，但拉长周期看，基本面预期偏弱。

　　策略方面：建议逢高沽空。

　　锡

　　“禁锡令”刺激，注意控制风险

　　昨日沪锡上涨0.52%至223550元/吨，伦锡上涨0.58%至27525美元/吨，昨日缅甸政府发布红头文件称为了保护佤邦剩余锡矿资源，将于2023年8月1日开始停止矿山一切勘探、开采、加工等作业。2022年缅甸进口锡矿占我国锡矿进口量的70%，佤邦政府“禁矿”行为令市场再度担忧矿端紧缺；不过考虑到矿采出口是佤邦政府重要收入之一，当局完全禁止矿采和出口的概率是比较低的，主要意图还是在于整合当地矿采资源，可能关停部分尾矿和小型矿山，具体措施还需观察后续政策和进一步实施细则，从国内加工费来看，依旧维持稳定状态，目前仅部分冶炼厂减停产，消费方面暂无大副回暖状况，目前下游消费处于筑底周期，且库存仍旧处于较高水平，短期来看，“禁锡令”助推了资金情绪，但基本面尚未形成共振，建议控制风险，已入场多头继续持有，场外资金谨慎追高。

　　策略推荐：已入场多头继续持有，场外资金谨慎追高。

　　镍

　　供应逐渐放量，反弹试空

　　昨日金川镍报193650元/吨，俄镍报193750元/吨，美国多项经济数据偏弱，显示进一步衰退风险，宏观走向尚待政策指引，有色价格波动加剧，从产业方面看菲律宾仍在雨季，矿端供应紧缺报价高企，镍铁成本走高，大多数镍铁厂由于利润不佳开始陆续减产，从镍铁-不锈钢产业链来看，不锈钢终端销售情况不佳，叠加印尼镍铁大量回流问题导致镍铁供需宽松，不锈钢库存进一步走高，新能源方面三元前驱体需求进一步走弱，企业基本已经停止采购硫酸镍，硫酸镍需求偏弱，加上印尼中间供应品逐渐增加，硫酸镍将逐步走向过剩，综合来看，镍元素供应端放量，叠加镍进口窗口开启，镍资源大幅回流国内的预期强烈，然而下游需求端恢复却较为缓慢，基本面支撑不强，建议逢高试空。

　　策略推荐:待价格反弹试空。

　　豆粕

　　暂时观望

　　美豆周二收盘上涨，因美国中西部的降雨天气可能会减缓播种速度。美国农业部发布了2023年的首份大豆播种进度报告，报告显示，截至4月16日当周，美国大豆种植率为4%，快于市场平均预估的2%，以及五年均值的1%，去年同期也为1%。国内方面，2023年3月，中国大豆进口量为685.3万吨，较2022年3月635.3万吨增加50万吨，或增幅7.87%。2023年1-3月累计进口量为2302.4吨，较去年同期的2028.1万吨增加274.3万吨，或增幅13.52%。油厂压榨回落仍处于近4年同期最高水平。生猪养殖亏损扩大，利润处于近8年同期次低水平，白羽肉鸡养殖盈利收窄，利润处于近8年同期中间水平。港口大豆库存小幅回升处于近6年同期中等略偏低水平，油厂豆粕库存快速回落至近年同期中低水平。据国家统计局数据，2023年一季度末生猪存栏43094万头，同比增长2.0%。2023年2月末能繁母猪存栏4343万头，环比下滑0.6%，同比增长1.7%。中国饲料工业协会数据显示，据样本企业数据测算，2023年3月，全国工业饲料产量2511万吨，环比增长10.4%，同比增长5.5%。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为38.1%，同比增长1.3个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比12.5%，同比下降1.6个百分点。2023年一季度，全国工业饲料总产量7052万吨，同比增长3.0%。其中，配合饲料、添加剂预混合饲料产量分别为6542万吨、158万吨，同比分别增长3.3%、11.8%；浓缩饲料产量324万吨，同比下降7.0%。现货方面，连云港4400，涨40。

　　策略方面：建议豆粕暂时观望。

　　油脂

　　短多持有，注意止损

　　美豆油跟随美豆收高。马棕周二攀升逾4%，创下2022年12月以来最佳单日表现，因黑海运粮协议前途未卜推动相关油脂走强，同时马币走软也提供一定支撑。加菜籽周二攀升，受欧洲油菜籽和CBOT豆油期货上涨提振，市场仍然担忧乌克兰粮食出口。央视新闻报道称，波兰农业与农村发展部长泰卢斯在新闻发布会上表示，波方与乌克兰关于解决乌农产品过境的问题仍在进行磋商，“我们不反对过境，但需要100%确保这些造成市场动荡的农产品不会滞留在波兰境内”，波方希望就此达成协议。但乌克兰第一副总理Yulia Svyrydenko周二表示，黑海运粮协议面临被中断的威胁。国内方面，豆油库存周比增3.6%，棕榈油库存周比降3.4%，菜油库存周比增14%，豆油持续小幅累库，棕榈油继续去库，菜油加速累库，库存变化来看，棕榈油相对偏多。根据国家统计局发布数据，全国2023年一季度餐饮收入12136亿元，同比增长13.9%，其中限额以上单位餐饮收入为3065亿元，同比增长18.3%。全国2023年3月份餐饮收入为3707亿元，同比增长26.3%，其中限额以上单位餐饮收入为1077亿元，同比增长37.2%。餐饮收入同比增幅较1-2月扩大。现货方面，广东棕榈油7890，涨130，张家港一级豆油8800，涨90。

　　策略方面：建议油脂短多持有，注意止损。

　　棉花和棉纱

　　区间上沿分批做空

　　上一日，国内棉花期货偏强运行，再次创反弹新高，因为3月份纺织服装出口数据利多。隔夜外盘小幅上涨1.5%，美元走弱提高市场风险偏好情绪。

　　据棉花信息网数据显示，截至3月底棉花商业库存为507万吨，环比减少22万吨，同比增加4万吨，为近五年最高点。截至3月底棉花工业库存为70万吨，环比增加1万吨，处于正常水平。

　　海关数据显示，2023年3月，纺织服装出口1800亿元，增长28.9%。1-3月，纺织服装累计出口4623亿元，比去年同期增长0.71%。纺织服装出口数据大幅高于市场的预期，对市场形成短期利好。

　　4月11日消息，美国农业部公布的4月供需报告显示，全球2022/23年度棉花产量预估为1.1592亿包，3月预估为1.1509亿包。全球2022/23年度棉花期末库存预估为9201万包，3月预估为9115万包。

　　3月31日，美国农业部公布的种植意向报告显示，2023年美国棉花种植面积预计为1125.6万英亩，高于此前市场平均预期的1121.2万英亩。

　　总体看，国内3月份纺织服装出口数据超市场预期利好，持续性有待观察。

　　策略方面：区间上沿分批做空。

　　白糖

　　多单分批止盈

　　上一日，国内白糖期货减仓震荡运行，盘中创上涨新高；隔夜外盘探底回升，因主产国产量不及预期支撑盘面。

　　巴西蔗糖行业协会（Unica）表示，3月下半月巴西中南部地区的糖产量达到14.6万吨，上年同期为1.2万吨。乙醇产量为3.77亿升，上年同期为2.13亿升。甘蔗含糖量为104.28公斤/吨，上年同期为100.75公斤/吨。33.43%的蔗汁用于制糖，上年同期为11%。

　　截至3月31日，印度糖厂协会（ISMA）表示，自从去年10月1日当前年度开始以来，印度糖产量为2996万吨，同比减少3.3%。

　　截至4月4日，泰国2022/2023榨季累计产糖1102.5万吨，产量基本定格，略低于市场预期。

　　咨询公司Datagro预计2023/24年度巴西中南部糖产量预计为3830万吨，较前一年度增长13.1%。

　　从国内来看，截至3月底，国内甜菜糖厂已全部停榨，甘蔗糖厂除云南省外，其他省（区）糖厂已基本停榨。本榨季全国共生产食糖872万吨，同比减少17万吨；全国累计销售食糖437万吨，同比增加67万吨；累计销糖率50.2%，同比加快8.5%。

　　综合来看，中长期来看，国内需求恢复，叠加国内高成本和内外价格倒挂的支撑，国内糖价偏强运行。但短期国内糖价上涨幅度较大，存在一定的政策风险，建议多单分批止盈。

　　策略方面：多单分批止盈。

　　苹果

　　观望

　　上一日，国内苹果低位反弹，因五一前消费旺季带动，第三方库存数据利好，周度出库量环比增加，五一前备货期，预计价格仍然偏强运行。

　　据Mysteel统计，截至4月12日，本周全国主产区库存剩余量为458.11万吨，单周出库量33.85万吨，4月份进入苹果传统销售旺季，走货速度较上周有所加快。

　　据卓创资讯（301299），截至4月12日，全国冷库目前存储量约为519万吨，周度出货量37万吨，出货速度环比提高，但仍低于去年同期。

　　当前苹果总库存高于去年同期水平，目前处于五一备货期，消费练较好。另外，目前新季苹果处于开花阶段，花期表现良好，操作建议暂时观望。

　　策略方面：观望。

　　生猪

　　空单暂时止盈

　　上一交易日，全国生猪价格全国均价为14.04元/公斤，较前日上涨0.20元/公斤。北方市场价格整体偏强调整，散户端看好五一节日效应，目前惜售心态较强，养殖企业成交价格上调。近几日东北地区二次育肥成交较上周减少，观望情绪强烈。终端消费平平，白条走货一般，部分屠宰企业冻品库存轮转，宰量窄幅调整运行。南方市场猪价上行，受北方偏强情绪带动，整体市场猪源充足，但成交走货情况一般。部分区域受天气影响，猪病零星散发，目前不足以对价格产生影响。反观消费端支撑能力有限，短期需求难见利好支撑。关注南方雨季对出栏量的影响。

　　2023年2月，全国能繁母猪存栏4343万头，环比下降0.6%，同比增涨1.7%。3月母猪存栏降幅或有收窄。涌益咨询样本数据显示，3月能繁母猪下降1.95%，跌幅较上月略增0.11%。一季度生猪存栏43094万头，同比增2.0%，出栏19899万头，同比增1.7%。

　　上一交易日，生猪主力合约上涨1.78%至16255元/吨，基差-2155元/吨。

　　整体来看，临近五一假期，携程数据显示，从国内游情况来看，目前报名国内出游的订单量同比去年增长超7倍，消费预期走强。目前二次育肥再次启动，但增量有限。集团出栏进度正常，4月涌益样本场出栏计划来看，日出栏量较上月略有增长。临近五一假期，生猪或短暂反弹，建议空单暂时止盈。

　　策略方面：建议空单暂时止盈。

　　鸡蛋

　　建议关注远月逢高试空机会

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.51元/斤，较前日上涨0.08，主销区鸡蛋均价为4.68元/斤，较前日上涨0.11。饲料成本逐步下降，蛋价支持重心下移。临近五一假期，携程数据显示，从国内游情况来看，目前报名国内出游的订单量同比去年增长超7倍，鸡蛋消费预期走强。

　　3月全国在产蛋鸡存栏量约为11.88亿只，环比增长0.25%，同比增0.03%。存栏量处于相对低位。4月对应蛋鸡存栏或环比略微下滑。2-3月北方补苗缓慢增多，三季度供给或有所增加，收窄5-9价差。

　　上一交易日，主力合约上涨0.71%至4375元/半吨，基差375。

　　整体来看，4月鸡蛋供应或同比继续微增，但蛋鸡存栏仍处于较低位，4-5月存栏偏低加之台湾等地区蛋价飙升，对国内鸡蛋价格形成支撑，该支撑随着近期饲料成本略微下移。疫情防控放开后，居民消费囤货量减少，南方雨季影响鸡蛋消费。远月受补栏影响供应增加，建议关注远月逢高试空机会。注意资金管理，设置好止损。

　　策略方面：建议关注远月逢高试空机会。

　　玉米

　　反弹试空

　　美玉米种植意向调查显示，今年美国玉米种植面积预计为9210万英亩，比去年增加350万英亩，比此前分析师预测值高出125万英亩。上一交易日，国内玉米均价约为2731.29元/吨，较前日上涨0.02%。北港平舱价为2770-2790元/吨，较前日持平；南港成交价为2860-2880元/吨，较前日持平；东北产地贸易商出货节奏放缓，持粮主体挺价销售意愿趋强，北方港口集港量1.15万吨，部分贸易商上调玉米价格，但在收贸易主体不多。南方港口内贸玉米库存42.6万吨，外贸玉米库存58.7万吨。内贸玉米日均出货1.5万吨。二季度进口玉米到港量减少，现货供应压力减轻。但养殖亏损，消费需求仍有待提高。

　　上一交易日，主力合约上涨0.07%，夜盘涨0.04%至2743元/吨，基差8。

　　整体来看，随着东北基层售粮临近尾声，北方港口库存增多。南方港口进口玉米远期到货居多。下游养殖亏损，饲用需求缓慢增加，深加工进入淡季，需求量不高。1-2月我国进口小麦数量同比增38.2%，替代进口剧增拖累玉米价格。盘面弱势下跌，建议反弹试空。

　　策略方面：建议反弹试空。