【专题】LME镍为何急转直下？

本周有色金属最耀眼的品种非镍莫属，11月14、15两日暴涨，16、17日又急转直下，我们简单聊聊镍价暴涨的来龙去脉和潜藏的交易机会。

　　一、 缘何镍价暴涨暴跌？

　　1、镍价波动，内外有别，LME大幅波动，SHFE表现稳健

　　镍的这波大幅波动，其实内外有别，LME市场暴涨暴跌，而国内SHFE市场表现相对LME来说相当稳健，LME这波暴涨高点比前高25700高了约5500美元/吨，而沪镍指数高点比前高199290，仅高了8300元/吨，换算成美元国内仅涨了1000美元出头。

　　2、暴涨缘何在LME？

　　11月14日一开始大幅上涨，据传是因为中伟印尼冶炼厂“发生爆炸”引发，当然后面得到澄清，该厂运行一切正常。另外就算是存在爆炸的情况，影响的产能也仅1万吨出头，和市场演化的剧烈程度都是不匹配的。

　　我们认为更多是因为两个方面，一是LME市场的流动性匮乏，自3月发生极端行情后，LME成交量急转直下；另一个是，全球范围镍一级镍匮乏背景下的多头挤兑行为， LME镍11月持仓中存在一个占比40%+的大多头，这样的背景下LME发生了急剧暴涨。

　　3、LME镍价缘何急转直下？

　　从产业来看，镍豆生产硫酸镍的利润并不好，只是在硫酸镍原料的紧缺的环境下，给纯镍相对高一些溢价，一个环节亏其他环节可以弥补，但过高的价格会吞噬掉整个行业的利润，这时就会失去产业支撑。行业不支持持续过高的镍价。

　　另外一个就是，11月16日(Cash 是11月14日)是LME镍持仓最大的日期，11月14日平稳度过后，来自“大多头”的风险就释放了，所以这个这个时间点过后，市场急转直下。

　　二、 潜在的交易机会是跨市反套

　　一开就阐述了，暴涨暴跌内外有别，LME镍的暴涨使得镍现货进口大幅亏损，而国内镍价表现相对合理，纯镍国内存在持续缺口，进口大幅亏损难以长期保持，进口窗口开启只是时间问题。

　　当然这个交易，最怕的外盘被多头挤住，但这个交易从风险环境上看，还是值得的，不论价格怎么波动，LME始终保值Contango结构，反套建仓后外盘可以及时展期，且展期是有利的。

　　三、一点思考

　　镍的大幅波动不利产业发展，全球镍年度供给接近300万吨了，但盘面交易标的一级镍仅仅80万吨左右体量，而二级镍合计超过200万吨，其中NPI占比是绝对的大头，如果用纯镍来保值，难免不被挤兑，二级镍上市的呼声越来越高，希冀二级镍期货早日上市，为产业保驾护航。