金属专题电话会纪要

1、锂（电池成本占30%）

现金属网报价45-50万，但实际现货成交价可能更高。2022年，锂盐价格上行风险是大于下行风险，供给端明显刚性，判断价格取决于下游需求情况。分阶段来看，

2022年：供给端方面，全球锂资源供应15-16万吨，但60%集中在几个核心企业手上，供应增量低于预期的风险是大于高于预期的风险；需求端方面，增量中储能和新能源车占95%，预计有17-18万吨或者更高的需求。全年来看，供需矛盾一季度比较严重，二季度会缓解，价格出现震荡。

中长期：供给端方面，去年锂环节（比如锂矿、锂盐）在去库存，如果今年新能源汽车能按照预期指引销售，会消化中下游库存，那么锂资源的去库存从21年的上游到今年的中下游是层层转移和传递的。因此，未来两年会存在锂资源供不应求的情况，到24、25年可能会有增量出来缓解供不应求的情况，形成紧平衡的趋势。

上一轮锂行业周期，价格在高位持续两年开始单边下行，因为中资企业大量去澳大利亚开采矿山，这一轮澳大利亚的边际增量无法满足需求的增长速度，这一轮主要开发方向在非洲矿石、阿根廷和智利的盐湖，但开发周期和难度也会更大，这也是这轮锂价格一直保持高位的原因。

2022年整个产业链的利润开始往锂行业的锂矿倾斜。目前碳酸锂板块估值调整到10-15倍，性价比高。首推一线：赣锋锂业、天齐锂业；二线：永兴材料、天华超净、中矿资源；关注：融捷股份、盐湖股份。

2、镍钴

钴：价格在中枢往下的区间。

镍：今年价格趋势超预期，主要受供给端的海外运输和开采效率的影响。唯一兼具大宗金属和能源金属双重属性，也是唯一在能源金属冶炼端占产业链利润大头的品种，因为资源品种丰富，所以冶炼的技术难度和壁垒相较锂和钴更高。价格中枢边际往下，带动三元里电池性价比提升。推荐：华友钴业、青山。

3、稀土永磁

上半年配额20%的增长指引，而下游需求爆发。在碳中和大背景下，稀土永磁在多领域的渗透率不断提升，包括新能源车、风电、变频空调、工业电机等，整体磁材景气度都在大幅提升。今年磁材公司都在积极扩产超50%，在产能增长+毛利率提振+库存增值的背景下，今年整体磁材板块业绩表现亮眼，核心标的：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、大地熊。