镍：不锈钢端回归平稳 镍价震荡运行

期货市场，沪镍(112490, 530.00, 0.47%)收112210元/吨，涨0.8%；伦镍收13780美元/吨，环比持平。LME镍库存25.18万吨，环比减0.18万吨；沪镍仓单1.63万吨，环比减0.04万吨。

现货市场，俄镍较无锡主力1808合约平水，较上周下调100元/吨左右，金川镍较无锡主力1808合约升水1200元/吨左右，较上周升水扩大200元/吨；金川出厂报价较上周五11万元/吨上调至11.3万元/吨，累计上调3000元/吨。金川俄镍价差持续扩大，较常规价差500元/吨明显拉大，主要因最近进口窗口陆续打开，保税区部分俄镍进入国内，并在现货市场流通导致俄镍价格疲软；其次因金川公司预期后期镍价上涨，现惜售挺价。成交方面情况不如上周，一是因为镍价不断上涨，下游在低位时已补库；二是市场认为随着保税区货物进入国内，国内镍价将下调，目前不需急于补货。

不锈钢市场，本周前三天304受到反倾销事件影响，价格一路上扬。周四开始随着反倾销事件淡化，实际成交价格有所回落；不过目前来看市场还没有出现集中到货现象，304价格平稳。原料端，国内镍铁整体平稳运行，高镍铁主流价维持在在1090-1100元/镍上下，电镍强势反弹，镍铁贴水电镍扩大，镍铁经济性提升；废料价格回升，特别是当不锈钢成品持续拉涨、镍价企稳反弹、镍铁价格偏强情况下，因此钢厂加大废不锈钢使用比例，从而对镍铁的需求形成抑制。

宏观方面：

中国6月规模以上工业企业利润同比20%，前值增长21.1%。中国1-6月规模以上工业企业利润同比增长17.2%，1-5月同比增长16.5%。上半年工业利润实现快速增长主要受到4点原因；一、供给侧结构性改革成效明显；二、工业企业效益总体改善；三、新增利润主要来源于钢铁、建材和石油开采等行业；四、价格上涨助推6月份利润保持快速增长。

美国二季度实际GDP年化季环比初值4.1%，创2014年三季度来最高增速，预期4.2%，前值由2%修正为2.2%；二季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值4%，预期3%，前值由0.9%修正为0.5%；美国二季度核心个人消费支出(PCE)年化季环比初值2%，预期2.2%，前值由2.3%修正为2.2%。

美欧贸易对峙缓和，双方将致力于消除关税和贸易壁垒。此外，欧洲央行会议坚持宽松货币政策，预计至少在2019年夏天结束前将保持利率不变，每月300亿欧元的QE规模将持续到9月份。

行业要闻：

柳钢通过司法拍卖获得唐山兴隆钢铁150万吨产能指标，拟建设146万吨不锈钢项目，建筑地点玉林龙潭产业园，拟投产日期2019年7月。

主要逻辑：电解镍进口处于盈亏线附近，上周进口窗口打开时间持续较长时间，现货市场流通货源增加；同时需求端减弱，进入不锈钢需求传统淡季，叠加硫酸镍端镍消费回落，镍价承压；但随着国内经济适度放松资金去杠杆压力，年内电镍供应缺口确定的态势下，镍价深跌可能性不大。我们预计短期电镍多空矛盾突出，价格将震荡运行。

操作建议：观望为主，风险偏好大者进行波段操作。

警惕风险点：海外贸易摩擦升级，进口盈亏窗口.