镍震荡中筑底 上涨中飞跃

2015年底开始，镍价在65000附近开始了漫长的筑底过程，今年经过半年的区间震荡，最终在5月底6月初开始反弹，经过7月菲律宾镍矿的炒作，一路高歌，8月一举突破阻力位站上85000点的高位，而后弱势震荡两个月，于11月随着美国大选临近开始震荡走强，依据突破90000整数关口。截止11月10日，盘中高位点95950较年内低位点64500上涨近百分之五十。
　　回顾镍价这一年的历史走势，可以总结为：震荡中筑底，上涨中飞跃，每一次筑底都很夯实，每一次飞跃都出乎市场意料。虽说出乎意料，但往往又在意料之中，归结原因，主要体现在以下几点：

　　1供需基本面持续好转

　　自今年以来，全球镍供给收紧，需求增长，供需基本面持续好转。世界金属统计局公布的最新报告显示，2016年1-8月全球镍市场供应短缺7.51万吨。1-8月精炼镍产量总计为118.3万吨，需求为125.8万吨。1-8月矿产镍产量为135.58万吨，较2015年同期下滑7.51万吨。中国冶炼厂/精炼厂产量同比减少4.06万吨，表观需求量同比增加7.09万吨，由于自印尼的镍生铁进口增加，且自俄罗斯的进口上升。全球表观消费量同比增加10.6万吨。2016年8月，镍冶炼厂/精炼厂产量为15.29万吨，消费量为15.28万吨。

　　2产业链上，矿端故事持续延续

　　菲律宾矿业整顿，一度引发市场对于矿端供应的忧虑；印尼重新出口镍矿石提案遭遇强烈抵制，实现可能性较低，以上消息不管最终能不能做实，对市场来说都是扰动因素。而真真实实的影响因素：雨季到来，菲律宾季节性出口下滑，使得后期矿端供应趋紧，矿贸易商更是捂盘惜售，市面上可流通的镍矿减少，镍铁生产企业受制，由此产生的蝴蝶效应不可小觑。

　　3LME+SHFE显性库存持续下降

　　自今年以来LME市场显性库存持续下降，由40多万吨，将降至目前的36万吨；尤其是国内市场显性库存由上市以来的持续上涨，带涨到近12万吨后转而下行之后，市场意识到国内镍供给小于需求，库存在消耗，这对国内镍价起到一定的提振作用。部分机构预测当前镍的隐形库存也是相当大的，预估大概是显性库存的两倍，按照2015年的镍消费量，当前的显性库存相当于大约近一个季度的消费量，加上隐形库存的的话，市场的总库存大概够消费三个季度，总体来看，市场目前看到的是显性库存下降带来的利好，一旦利好出尽，隐形库存可能成为制约镍价上涨的主要因素。

　　4下游需求持续好转

　　今年以来不锈钢生产好于年初预期，产量增长显著，我国不锈钢出口情况良好，来自亚洲的需求提振市场。同时，近期人民币的大幅度贬值致使不锈钢出口市场利润空间较大。进入第四季度，不锈钢因原料端价格，尤其铬价上涨继续提价，使得部分规模较小的不锈钢生产企业停产意愿增强，但目前来看影响不大。根据我们的数据追踪，当前现货镍与不锈钢比价处于低位（10日为164），而且近日此比价持续下降，整体来看，不锈钢市场挺价看涨意愿强烈，后期因原料备货需求存在，将继续对镍市形成正面提振。

　　5美国大选尘埃落定，新总统上任利好有色金属

　　特朗普政策主张中包括职称低利率，反对强势美元，甚至曾表示“大选获胜就炒了耶伦”，这使得市场确信特朗普上台就预示着后期美元的走弱，原油价格或将获得强劲利好，有色金属价格获得支撑。

　　在以上利好因素共振的作用下，当前镍价站上了95000以上的高位。以上分析中我们提到的高库存以及大选落下帷幕后特朗普所主张的政策是否能够实施都成为后期镍价走势的不确定因素。我们说基本面的好转使得镍价一旦涨上去就很难再下来，所以我们维持镍价后期震荡偏强的预判。