华泰期货镍不锈钢日报20230412：不锈钢价格估值修复弹升，现货成交明显改善

镍品种：

昨日镍价偏强震荡，进口镍升水小幅下降，但仍维持近期偏高水平，现货市场成交一般。SMM数据，昨日金川镍升水持平为8750元/吨，进口镍升水下降250元/吨至7500元/吨，镍豆升水持平为4000元/吨。昨日沪镍(181960, 4140.00, 2.33%)仓单增加157吨至1036吨，LME镍库存增加132吨至42150吨。

■镍观点：

当前镍仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大的增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线供需偏空。不过短期来看，近期沪镍仓单持续下降，重回历史低位，全球精炼镍显性库存仍在继续下滑并创新低，低库存状态下镍价上涨弹性较大，资金情绪的力量不容忽视，加之近期精炼镍现货升水表现偏强，短期暂时观望，中线大方向仍以逢高抛空为主。

■镍策略：

中性。

■风险：

低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

昨日不锈钢期货价格强势反弹，SS主力合约价格重返1.5万关口上方，现货价格日内多次调涨，现货市场成交明显改善，部分代理贸易商封盘惜售。昨日无锡市场不锈钢基差下降50元/吨至365元/吨，佛山市场不锈钢基差下降50元/吨至315元/吨，SS期货仓单减少789吨至77055吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨10元/镍点至1040元/镍点。

■不锈钢观点：

从成本来看，当前价格下，国内镍铁厂库存原料利润与即期原料利润几乎全线亏损，印尼镍铁成本（部分自有矿除外）折算至国内市场亦处于亏损状态，镍铁价格下行空间有限。从供应来看，不锈钢产能仍在持续扩张，中线供应压力较大，不过当前行业利润状况较差，部分钢厂陆续宣布减产计划，预计三四月份300系不锈钢产量持续小幅下降。从消费来看，因前期不锈钢价格大幅下挫，下游企业多处于零库存甚至负库存状态，中游企业亦纷纷抛货去库存，不锈钢表需明显下滑，传统消费旺季可能延后至二季度，加上不锈钢价格重心已经明显下移，近期价格企稳反弹，刺激不锈钢表需好转，预计4月份不锈钢消费环比改善。当前原料价格已跌至印尼镍铁成本，除矿端以外全产业链亏损，原料价格横向与纵向对比皆存在低估值现象，随着外围情绪回暖，不锈钢期货价格快速反弹，进行估值修复，短期以反弹思路对待。

■不锈钢策略：

中性。

■风险：

外围情绪冲击、消费不及预期。