冶炼厂控制货源 铜价短期区间运行

中期逻辑：近期，智利国家铜业公司称，将采取新的成本削减措施，2015年该公司将成本降低至3300美元/吨下方；而其他一些大型铜供应商，也在努力的增加秘鲁低成本矿山产量；从最新的跟踪情况来看，全球主流铜供应商成本几乎都已经降低至4000美元/吨下方，再加上整体供应仍然在增加，因此中期铜价格依然面临压力。

短期逻辑：截至上周，沪伦比值有一定的回落，不过，料短期继续徘徊在高位；国内冶炼企业自救行为依然会产生影响，目前对市场影响最大的是在一季度缩减20万吨现货供应的倡议，从2015年12月份的进口来看，进口增量还不足以削减冶炼企业的控制力量；上周现货市场贴水维持在平稳的水平。

日内走势：沪期铜主力合约1603日内收盘在35600元/吨，最低价格35570元/吨，最高价格35870元/吨。夜盘收报35570元/吨，较昨日结算价下跌170元/吨。同期，伦铜上涨下跌0.73%，收报4543.5美元/吨。

27日日内以及夜盘，铜价格整体上震荡回调，现货市场贴水变动不太大；短期现货市场主要受到冶炼企业控制货源以及春节因素影响，短期铜价格或继续围绕3.5万附近区间震荡。消息面上，秘鲁2015年12月铜产量同比激增63%，2015年全年产量增加23%，今年有望继续高速增加。另外，智利矿业公司Antofagasta 2016年将提升铜产量至71-74万吨，整体智利2016年铜供应有望小幅增加；因此，短期铜价格虽然受到国内冶炼企业支撑，但中期压力依然难以舒缓，限制铜价格反弹幅度。

升贴水方面，沪铜现货贴水再度扩大，1月28日沪铜现货平均贴水145元/吨；LME现货升贴水1月28日升贴水上涨至升水9.75美元/吨；1月28日洋山港铜溢价维持于102.5美元/吨。

库存方面，LME库存1月27日数据为241250吨，较前一交易日增加925吨库存；COMEX库存1月28日数据为65526吨，较前一交易日库存增加107吨；上海期货交易所铜库存1月22日数据为194312吨，较前一周增加8081吨库存。

持仓上，LME3月铜1月28日持仓为298272手，较前一交易日减少968手。沪铜指数1月28日持仓753244手，较前一交易日增加8492手。根据CFTC铜持仓报告，1月19日当周铜的非商业多头68711手，非商业空头112117手，因而非商业净多头-43406手，较前一周减少1381手净多头