【西南期货】今日评论2023.7.20

国债

　　建议暂时观望

　　上一交易日，国债期货小幅收跌，30年期主力合约跌0.07%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.01%。

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月19日以利率招标方式开展了250亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放230亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种上行11.9bp报1.65%，7天期下行2bp报1.872%，14天期上行0.3bp报1.982%，1个月期下行0.2bp报2.068%。

　　消息面上，中共中央、国务院发布《关于促进民营经济发展壮大的意见》，要求构建高水平社会主义市场经济体制，持续优化稳定公平透明可预期的发展环境，充分激发民营经济生机活力，加大对民营经济政策支持力度，强化民营经济发展法治保障。引导和支持民营经济履行社会责任，展现良好形象，更好与舆论互动，营造正确认识、充分尊重、积极关心民营经济的良好社会氛围。意见的发布，有助于增强企业家信心，促进民间投资和经济发展。

　　近期宏观数据偏弱，显示国内经济修复内生动能不足，但一方面，当前各期限国债收益率已处于较低水平，已经很大程度上定价了经济下行压力；另一方面，逆周期调节政策力度如何具有不确定性。因此，目前继续做多的性价比不高，建议暂时保持观望，等待基本面明朗。

　　策略方面：建议维持观望。

　　股指

　　建议继续做多

　　上一交易日，股指期货窄幅震荡，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.02%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.32%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.17%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.24%。

　　7月18日，大盘全天震荡分化，沪指探底回升，创业板指跌超1%。盘面上，房地产板块午后走强，AI概念股早盘反弹。黄金概念股震荡走强。整体上市场热点仍呈现快速轮动冲高回落的特征。下跌方面，3D打印概念股继续调整。总体上个股跌多涨少，两市超2600只个股下跌。沪深两市今日成交额7024亿，较上个交易日缩量747亿。板块方面，贵金属、房地产、零售、传媒等板块涨幅居前，3D打印、国防军工、OLED、光刻胶等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.03%，深成指跌0.37%，创业板指跌1.06%。北向资金全天净卖出49.32亿元，其中沪股通净卖出39.6亿元，深股通净卖出9.72亿元。

　　当前，国内经济复苏乏力，企业盈利前景转弱，市场风险偏好下行，多因素共振下股指的市场预期偏弱。但当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎。股指进一步下跌的压力不大，可以更为乐观一点。随着市场风险偏好的提振，做多股指期货赔率很高，胜率也在提升。

　　策略方面：继续做多股指期货。

　　贵金属

　　逢低布局

　　上一个交易日，贵金属价格突破历史前高，沪金主力合约收盘价461，涨幅1.21%；沪银主力合约收盘价5924，涨幅1.46%。黄金和白银ETF持仓仍维持在阶段低位，近期市场风险偏好上升。美国6月零售销售环比上升0.2%，低于预期的0.5%，6月工业产出环比-0.5%，为2022年12月以来最大降幅。数据公布后，交易员已完全定价下周美联储将加息25bp，美元指数小幅反弹。

　　美国财长耶伦指出，美国招聘需求强度已经减弱，劳动力市场正在降温，有充分的理由认为美国住房通胀会下降，不要太看重6月CPI报告。消费放缓验证美国经济衰退预期，叠加CPI走弱，短期贵金属上涨动能较强，对贵金属中长期维持看涨观点不变，考虑逢低布局多单。

　　策略方面：长线逢低布局。

　　螺纹、热卷

　　轻仓参与

　　上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3550元吨，上海螺纹钢现货价格在3630-3690元吨，上海热卷报价3850-3870元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货 市场进入需求淡季，终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量仍然是观察现货需求变化的重要参考指标；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。在基本面没有明显矛盾的背景 下，市场参与者预期的反复变化成为短期市场波动的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货短期内或延续区间震荡态势。策略上 ，我们建议投资者轻仓参与。

　　策略方面：建议投资者轻仓参与。

　　铁矿石

　　轻仓参与

　　上一交易日，铁矿石期货价格高位震荡。PB粉港口现货报价在870元吨，超特粉现货价格740元吨。从产业层面来看，全国高炉产能利用率处于年内高位，代表铁矿石需求处于旺盛格局；国际铁矿石发运处于年内高峰反映出铁 矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期常见水平；铁矿石供需格局基本平衡。从估值角度来看，铁矿石现货指数在110美元上下波动，估值处于常见水平。从技术分析角度来看，铁矿石期货短期或延续高位震荡态势 。策略上，我们建议投资者轻仓参与。

　　策略方面：建议投资者轻仓参与。

　　焦炭焦煤

　　短期强势

　　上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约继续上涨。近日内蒙、山西等煤炭主产区关于安全生产的攻坚行动或整顿措施是刺激盘面上涨的主要因素。而从市场供需来看，当前各地措施对煤炭产量的实际影响还比较有限，我们需要 继续跟踪政策的影响。不过，我们仍需看到，炼焦煤进口量同比大幅增长的态势仍未改变；而代表焦煤需求的下游焦化企业开工率维持低位。焦炭方面，独立焦化企业利润处于微利状态，近期焦炭现货采购价格第二轮上调成 功落地，行业利润有所改善；焦炭现货供需格局也有所改善，因供应端保持平稳而需求端环比上升。综合来看，短期价格受利多情绪刺激而中期走势仍需关注供需格局变化。从技术面来看，双焦期货价格筑底后突破上行，短 期内或延续强势，建议投资者轻仓参与。

　　策略方面：建议投资者轻仓参与。

　　原油

　　观望

　　上一交易日国内原油主力合约震荡走高。宏观方面，美国劳工统计局发布的数据显示，美国劳工统计局数据显示,美国5月CPI同比增长4%，略低于市场预期的4.1%，前值为4.9%，这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续11个月下降。美联储主席鲍威尔表示，在年底前再加息两次，每次25个基点，是“一个相当好的猜测”。这进一步引发谨慎情绪。另外，英国央行周四将利率提高50个基点，以对抗顽固的通胀，幅度大于预期，这是该央行连续第13次加息。

　　供需方面，尽管沙特阿拉伯宣布将每日自愿减产100万桶延长至年底，同时俄罗斯表示本月将每日减产50万桶提振市场气氛，但是交易商质疑包括俄罗斯在内的其他产油国是否能遵守减产承诺，市场的质疑抵消了沙特和俄罗斯减产预期。

　　需求方面，美国正值强劲的夏季旅游旺季，意味着汽油和航空燃料的需求将逐步走强。但有机构认为，发达经济体的经合组织成员国已需求见顶，面临增长瓶颈，且在今年上半年的需求增量将减少。中国炼油厂保持高产量以满足国内燃料需求的恢复，并在夏季旅游旺季之前建立库存。中国去年底取消新冠疫情限制后，国内燃料需求持续复苏，炼油厂的运行率一直居高不下。长期来看，需求决定方向，欧美经济衰退逻辑将继续主导市场，原油将震荡下行。

　　策略方面：观望。

　　甲醇

　　逢高做空

　　上一交易日甲醇主力合约小幅回落。煤炭和原油价格小幅回落，港口存累库预期，国内供应宽松，下游需求平平，终端需求不振，刚需采购为主。

　　国内甲醇生产装置开工率继续回升，国内产量连续数周增加，目前已回到160万吨之上。随着陕西某装置的陆续恢复，预计国内甲醇产量有可能继续回升至167万吨上方。

　　近期港口库存小幅去库，受到部分时间港口封航影响，近期港口封航化工品令港口拥堵，卸货速度有所放缓，但后面卸货计划依旧，在正常卸货速度下，港口库存存在累库预期。近期山东地区MTO装置重启，大部分装置运行平稳，MTO装置开工率小幅回升，甲醇采购有所增长。但目前进去淡季，传统需求偏弱。目前国内除正常例行检修MTO装置外，仅有两套装置尚未开车，7月份MTO装置开工仍低位运行。甲醇基本面支撑乏力。

　　策略方面：逢高做空。

　　LLDPE

　　区间操作

　　上一交易日塑料主力合约冲高回落。成本面来看，原油震荡下行，成本坍塌，市场价格重心下移，但目前下游需求疲软，价格上行存有压制。供应方面，PE生产企业开工为76%。检修损失量11.25万吨，检修损失量处于较高水平。6月底生产装置检修达到高峰，短期国产供应压力有所减缓。后期供应端检修与复产同在，7月前暂无新增产能计划投产。需求方面，农膜开工至14%，管材开工至42%，其它板块维持稳定。农膜整体需求清淡，仅有零星补货订单，市场交易寥寥，部分棚膜低位开工，多数工厂仍停机检修。管材方面，市政基建工程放缓，影响工厂订单跟进，开工小幅回落，同时成品库存继续累积，下游多随用随采。LLDPE基本面仍偏弱为主。

　　策略方面：区间操作。

　　PP

　　逢高做空

　　上一交易日PP主力合约震荡上行。原油和煤炭价格小幅回落，成本支撑不足，加上传统需求淡季，下游交投热度有限，工厂买入维持刚需，成交难以放量。后期来看，未来聚丙烯产能快速扩张势必造成产量增长过快，另外随着国内经济增速放缓，下游需求增速跟不上扩能步伐必将令供过于求的矛盾进一步加剧。后期产能集中释放，市场供应压力明显，终端需求若无好转，市场低价将逐渐增多。PP供需仍相对偏弱。

　　策略方面:逢高做空。

　　天然橡胶

　　关注低位中长期布局多单机会

　　上一交易日，天胶主力合约收涨0.54%，现货持稳，基差走弱。周一盘面大幅回调，回吐前期多日涨幅，符合我们前期观点，在供应端扰动降温后，预计盘面仍将回归供需，关注需求恢复程度，建议关注回落后低位中长期布局多单机会。供应端来看，东南亚泰国地区上量目前略不及预期，云南逐步恢复正常化，海南放量平稳，全年来看产量或小幅减少，但由于海南产区以生产全乳为主，今年交割品目前来看偏少概率不高。需求端，下游轮胎厂半钢维持高位，成品库存累库放缓，出口亮眼预计仍将维持，配套重卡仍处于筑底企稳阶段。库存端，随着天胶进口逐月进入季节性淡季，港口库存以及原料社会库存持续增加的态势预计放缓，中期在需求旺季下被动去库存的时间节点。

　　策略方面：建议关注低位中长期布局多单机会。

　　PVC

　　空单持有

　　上一交易日，PVC主力合约收涨2.16%，现货持稳，基差走弱。上周价格重心上移，主要来自于海外宏观氛围好转以及国内地产政策推动，但随着供应的逐步回升，后市上方空间将受限，建议高位空单持有。具体来看，装置重启带来开工增量，后市预计其余前期停车检修装置或继续回归，开工回升至74%。需求端下游开工略微走弱，预计后市供需格局不容乐观，所以高社会库存后市去化仍面临压力。原料端兰炭电石链价格小涨，烧碱价格偏弱震荡，内蒙氯碱综合利润尚可。

　　电石法五型库提价格在5780-5820元/吨区间，乙烯法僵持在5980-6150区域内到货。

　　截至7月14日，国内PVC社会库存在48.02万吨，环比减少0.01%，同比增加20.29%；其中华东地区在39.33万吨，环比增加1.30%，同比增加20.57%；华南地区在8.69万吨，环比减少5.54%，同比增加20.29%。

　　策略方面：建议空单持有。

　　尿素

　　关注高空机会

　　上一交易日，尿素主力合约收涨2.13%，现货上调，山东临沂市场2360（+40）/吨，基差走弱。前期大涨中主要的逻辑还是外盘价格带来的出口预期以及交割基差收敛所带来的驱动，目前策略上后市建议在供应没有明显减量下高空为主。从三季度或下半年的周期来看，供应端在产业利润尚可仍将维持高位，需求端农需下半年遵循季节性为主，7月过后进入真空期，9-10月略有部分小麦底肥需求；目前看不到下半年工需方面有较大的增量，短期关注外盘价格、印标等情况。基本面具体来看，近期上游开工持续下滑至16万吨下方，给予盘面推动，但同比往年处于绝对高位；需求端7月仍有部分地区玉米、水稻追肥需求，复合肥开工高位回落后暂时企稳，三聚氰胺开工小幅回升，厂家预售订单回升，同比处于低位，整体来看供需近期边际好转，带动现货以及盘面走强，但预计后市仍将转弱；固定床利润由负转正，水煤浆气化以及天然气利润尚可。

　　截至2023年7月12日，中国尿素企业总库存量14.76万吨，较上周减少13.08万吨，环比减少46.98%。

　　策略方面：建议关注高空机会。

　　乙二醇

　　上方承压

　　上一交易日，乙二醇2309主力合约小幅上涨，涨幅0.61%，华东市场现货价为4075元/吨，基差率为-2.18%。

　　供应方面，乙二醇整体开工负荷在63.95%（较上期下降2.44%），其中煤制乙二醇开工负荷在60.79%（较上期上涨0.44%）。广东一套40万吨/年的MEG装置因故于近日停车，预计停车时间在两周左；陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置其中60万吨/年已于近日按计划停车检修，预计时长在10-15天附近。需求方面，聚酯负荷上升至94%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约108.7万吨附近，环比上期增加3.8万吨。7月17日至7月23日，主港计划到货总数为 16.1万吨。 7月18日张家港某主流库区MEG发货量8400吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在3300吨附近。

　　近期由于煤价上涨叠加供应端装置意外检修增加，且聚酯负荷高位运行，乙二醇价格小幅上涨，警惕后续高温天气导致的停车减产，但乙二醇港口库存持续累库，高库存难以去化，短期承压上行，建议多单分批止盈，注意成本端油价和煤价波动。

　　策略方面：建议多单分批止盈，注意仓位控制。

　　PTA

　　轻仓试多

　　上一交易日，PTA2309合约上涨，涨幅0.34%，华东市场现货价为5834元/吨，基差率为-0.24%，现货市场商谈一般，基差偏弱，7月主港在09+0~5附近商谈，个别货源略低。

　　供应方面，西南一套100万吨PTA装置近日因故停车，预计影响4-5天附近；华南一450万吨装置目前已重启，华南一套200万吨装置负荷维持在9成附近，华东一套360万吨装置恢复，恒力惠州二期250万吨装置顺利投料，负荷提升中，整体PTA负荷降至74.8%。需求端方面，聚酯负荷持续上升至94%附近，江浙终端开工率小幅下降，后续关注控电消息。江浙涤丝产销整体清淡，平均估算在3成偏上。成本端方面，PTA加工费调整至280元/吨附近，加工费上行空间不大，PX加工差维持在440美元/吨的附近，成本端支撑仍存。

　　综上，短期成本端支撑仍存，虽装置部分重启，但需求仍维持高位运行，短期PTA震荡偏强调整，警惕国际原油大幅波动风险，操作上建议轻仓试多，重点关注原油以及PX价格和消息面变化，未来关注下游需求负反馈。

　　策略方面：建议轻仓试多。

　　短纤

　　短期高位震荡

　　上一交易日，短纤2310主力合约上涨，涨幅0.57%，短纤主流地区现货价格为7543元/吨，基差率为3.28%。

　　供应方面，萧山一套6万吨聚合装置计划于近日停车检修，时间半个月附近。直纺短纤负荷下降至86.3%，涤纶短纤负荷上涨至76.4%。需求方面，聚酯负荷上升至94%，直纺涤短产销偏淡，平均27%；江浙终端开工率小幅下降，江浙加弹综合开工小降至80%，江浙织机综合开工小降至71%，江浙印染综合开工小降至73%，江浙终端工厂原料备货基本维持，终端的原料备货偏低集中在5-10天，偏高备货至8月份，布价跟涨困难，后续限电因素扰动增加。轻纺城（600790）成交量为680万米，环比增加59万米。总之，短纤预计跟随成本端震荡运行，注意原油价格和成本端波动风险，建议轻仓参与。

　　策略方面：建议轻仓参与。

　　铜

　　恢复观望

　　上一交易日，上海市场电解铜对沪铜2307合约报升水90-140元/吨；广东市场电解铜对沪铜2307合约报升水100-110元/吨；华北市场电解铜对沪铜2307合约报贴水100元/吨到升水60元/吨。宏观方面，美元指数低位徘徊；国内经济数据不甚理想，仍需政策加持。基本面上，铜精矿供应始终宽松，加工费稳步走高，冶炼企业利润向好，检修企业的数量虽有减少，但部分影响量将体现在7月，或导致电解铜产量降至90万余吨，同时，消费端处于传统淡季，多数板块的订单量表现疲软，叠加价格重心上抬，加工企业谨慎采购，电解铜社会库存已较难去化。上周，国内电解铜社会库存下降5200吨，保税区库存下降1900吨。宏观情绪消退，消费未有明显改善，现货的强支撑逻辑转弱，建议恢复观望。

　　策略方面：建议恢复观望。

　　铝

　　逢高沽空

　　上一交易日，上海市场电解铝对沪铝2307合约报升水40-80元/吨；华中市场电解铝对沪铝2307合约报贴水50-10元/吨；广东市场电解铝对沪铝2307合约报升水95-135元/吨。河南矿企复垦政策刺激当地矿价小幅上涨，氧化铝的新投产项目正稳定释放产量，由于成本端有所下移，氧化铝冶炼利润尚可，云南地区的电解铝冶炼企业稳步复产，7月电解铝产量将有明显增长，同时，对氧化铝的需求量亦有增加，此外，电解铝冶炼成本仍偏低，消费淡季对终端订单的影响已出现，部分铝棒企业减产，铝水比例下降，电解铝进入累库周期。上周，国内电解铝社会库存增加2.8万吨，保税区库存下降1.73万吨。下方有成本作支撑，上方有产能压力限制反弹空间，氧化铝或区间震荡。宏观的推动作用弱化，且基本面预期偏弱，可尝试逢高沽空。

　　策略方面：建议逢高沽空。

　　锌

　　维持观望

　　上一交易日，上海市场0#锌主流报价对沪锌2308合约报升水160-170元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2309合约报升水225-235元/吨；天津市场0#锌主流报价对沪锌2308合约报升水100-140元/吨。国内矿供需维持紧平衡，加工费未有明显波动，7-8月冶炼企业的检修计划较密集，产量或持续收紧，进口量或延续万余吨；消费方面，传统基建对消费的拉动作用边际走弱，随着三伏天来临，压铸锌合金板块进入传统淡季，同时，氧化锌的终端需求难有增量，终端消费难见明显改善。上周，锌锭社会库存增加3300吨，保税区库存下降1300吨。由于基本面未有明显改变，故随着市场情绪的消退，价格将回归理性。

　　策略方面：建议维持观望。

　　铅

　　逢高短空

　　上一交易日，上海市场电解铅主流报价对2308合约报贴水20元/吨到升水20元/吨，再生铅对SMM1#铅贴水200-100元/吨。铅精矿供应偏紧，加工费承压，废料供应亦偏紧，随着部分大型冶炼企业检修恢复，原生铅和再生铅产量均有望增加；目前来看，电动自行车的替换需求一般，但三伏天已至，终端消费存在转好的预期，近期铅锭社会库存难见持续性增加。上周，铅锭社会库存增加3400吨。在宏观和消费旺季预期的作用下，短期内价格难有大幅下跌，但中长期的基本面预期仍偏空，在价格反弹至相对高位时，可择机布局空头。

　　策略方面：建议逢高短空。

　　锡

　　逢低做多

　　昨日云锡升水1000元/吨，普通云字报升水50元/吨，小牌贴水500元/吨。基本面来看，缅甸政府禁矿事件再次发酵，若8月缅甸政府严格执行禁矿措施，国内进口矿或面临进一步减少，国内方面银漫矿业开始复产，但总体来看矿端材料依旧偏紧，近期西南大厂停产检修，矿端紧缺逐渐向锭端传导，需求端略有改善，终端消费有所恢复，电子周期或缓慢筑底，但库存仍旧较高，且累库趋势未改，价格上行动能需要消费端持续发力，长期供应短缺问题对于锡价下方有支撑，建议逢低做多思路为主。

　　策略推荐：逢低做多。

　　镍

　　价格反弹可布局空头

　　：昨日五金川镍报174300元/吨，俄镍报168900元/吨，镍豆报166750元/吨，宏观方面，美国cpi和ppi数据超预期，美元指数走跌有色价格上方压力减缓，国内方面稳经济政策发力，但宏观的利好不足以让镍的价格大幅反转，从产业消息方面来看，华友镍上期所交割品牌扩容令期货标准品资源紧张局面缓解，基本面来看，矿端供应维持稳定，铁厂利润仍旧亏损，对镍矿仅保持刚需采购，虽然国内外镍铁厂均有减产，但供需仍旧过剩，不锈钢由于需求较少利润亏损、天气等原因导致6、7月排产减少，镍矿-镍铁-不锈钢产业链供需偏松格局难改，并且产业成本支撑难以持续，新能源方面印尼硫酸镍回流国内，叠加下游三元企业出售硫酸镍，硫酸镍供应较为宽松，消费方面由于碳酸铁锂经挤占三元电池市场份额，对于硫酸镍的需求有所下滑。综合来看，镍元素供应端放量，下游需求萎靡，叠加期货标准品扩容，现货资源紧张缓解，镍价预计偏弱运行。

　　策略推荐:择机布局空头。

　　豆粕

　　短空离场，暂时观望

　　美豆周三连续第五日上涨，触及一个多月来最高，因担心炎热干燥的天气给美国中西部地区的作物带来压力。国内方面，海关总署数据显示，2023年6月，中国大豆进口量为1027万吨，处于近年同期第3高水平，同比增幅24.48%，环比降幅14.55%。2023年1-6月累计进口量为5257.90万吨，同比增幅13.60%。港口大豆库存周比回升处于近6年同期中高低水平，油厂豆粕库存小幅回落至近8年同期最低水平。生猪养殖亏损小幅收窄，亏损处于近8年同期最高水平，白羽肉鸡养殖亏损小幅收窄，亏损处于近8年同期较高水平。农业农村部数据显示，截至二季度末，全国生猪存栏43517万头，同比增加461万头，增长1.1%；环比增长1.0%。全国能繁殖母猪存栏4296万头，同比增长0.5%；环比下降0.2%。中国饲料工业协会数据显示，据样本企业数据测算，2023年6月，全国工业饲料产量2629万吨，环比下降1.3%，同比增长9.6%。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为34.2%，同比增长0.4个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比14%，同比下降1个百分点。现货方面，连云港4300，涨40。

　　策略方面：建议豆粕短空离场，暂时观望。

　　油脂

　　等待回调做多

　　美豆油跟随美豆收高。马棕休市。加菜籽周三跳升至八个月高位，尾随其他谷物上涨势头，因俄乌战事升温或令谷物的出口装船放缓。国内方面，豆油库存周比增5.2%，棕榈油库存周比增15%，菜油库存周比降4.3% ，豆油累库加快，棕榈油大幅累库，菜油去库略有放缓。根据国家统计局发布数据，6月份,餐饮收入为4371亿元,同比增长16.1%,其中限额以上单位餐饮收入为1134亿元,同比增长15.4%。现货方面，广东棕榈油7820，持稳，张家港一级豆油8380，涨50，广西菜油9870，涨100。

　　策略方面:建议油脂等待回调做多。

　　棉花和棉纱

　　等待回落到支撑位后做多

　　上一日，国内棉花期货小幅下跌，主因中国将从7月下旬开始抛储。隔夜外盘棉花上涨1.8%，并触及近两个月高点，因主产区炎热干燥的天气提升了供应担忧。

　　根据国家相关部门要求，为更好满足棉纺企业用棉需求，2023年7月下旬开始，每个国家法定工作日挂牌销售中央储备棉。抛储的数量和价格还有待后期详细公布。

　　截至2023年7月16日当周，美国棉花优良率为45%，前一周为48%，上年同期为38%。

　　据中国棉花信息网库存调查数据显示，6月底全国棉花商业库存290万吨，环比减少60吨，同比减少83万吨，目前商业库存处于历史同期偏低水平。

　　根据海关总署7月13日发布的最新数据，按美元计，上半年纺织服装累计出口1426.8亿美元，同比下降8.3%。6月当月纺织服装出口同比继5月后再次出现两位数下降，降幅达14.3%。在当前重点市场需求收缩、订单外流的情况下，纺织服装出口正面临艰难的爬坡过坎阶段。虽然同比下降，但出口环比逐步改善，6月纺织服装出口环比增长6.6%。

　　USDA将全球2023/24年度棉花产量预估上调12万包，因对巴基斯坦、阿富汗的上调幅度超过了对澳大利亚和阿根廷的下调幅度。与此同时，全球消费预估被下调55万包，因对中国、孟加拉国、土耳其和越南的调降幅度远超对巴基斯坦的上调幅度。

　　美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示，截至2023年7月9日当周，美国棉花优良率为48%，前一周为48%，上年同期为39%。

　　美国农业部(USDA)公布美国2023年所有棉花种植面积预计为1108.7万英亩，此前市场预估为1111.9万英亩，同比去年下滑19%。也低于3月份预估的1376.3万英亩。

　　综合来看，目前国内商业库存处于偏低水平，但是短期上游高利润，下游亏损，国家抛储增加了市场短期供给，价格或有所调整。

　　策略方面：等待回落到支撑位后做多。

　　白糖

　　观望，待回调后做多

　　上一日，国内郑糖期货震荡运行，消息面也保持平稳。隔夜外盘原糖小幅上涨1.5%，市场担忧厄尔尼诺天气事件可能抑制印度和泰国产量的担忧支撑糖价。

　　海关总署公布的数据显示，中国6月份进口食糖4万吨，同比减少10万吨，进口量仍然处于非常低的水平。

　　巴西甘蔗行业组织Unica数据显示，巴西中南部地区6月下半月的糖产量同比增加7.6%至270万吨，低于市场预估的288万吨。6月下半月的甘蔗压榨量为4300万吨，同比增加2.2%，但仍不及预期。

　　国内来看，截至2023年6月底，本制糖期全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。全国累计销售食糖688万吨，同比增加86万吨；累计销糖率76.6%，同比加快13.7个百分点；工业库存209万吨，同比减少146万吨。

　　咨询公司Datagro预计，巴西2023/24年度的甘蔗压榨量预计将从此前估计的5.985亿吨增加至6.065亿吨，糖产量将达到3910万吨，超过市场预期。

　　综合来看，中长期，国内需求恢复，叠加内外价格倒挂的支撑，国内产销数据较好，库存处于历史同期低位。

　　策略方面：观望，待回调后做多。

　　苹果

　　区间偏空操作为主

　　上一日，国内苹果期价震荡，方向上市场仍然缺乏绝对的大矛盾，单边交易难度较大。关注今日库存数据。

　　据Mysteel统计，截至7月12日，本周全国主产区库存剩余量为84.50万吨，单周出库量16.13万吨，冷库走货继续放缓。随着气温的升高，时令水果成为交易主流，苹果消费减少。

　　新季方面，市场对于新季产量预估存在差异，据Mysteel初步统计，2023/24产季全国苹果产量为3617万吨，较上一年度增加增幅10.16%。据卓创资讯（301299）调研报告和产量预估，预计今年总产量是3680万吨，去年预估的3450万吨，增加6%，同比2020年，减产15%。

　　据卓创资讯统计，截至7月13日全国冷库目前存储量约为133万吨，本周期出货量15万吨，环比有所走弱。

　　综合来看，从各大机构产量初步预估来看，预计新季度全国苹果产量同比略有增加，产量预期相对偏空，但仍然需要关注主产区天气的影响。

　　策略方面：区间偏空操作为主。

　　生猪

　　反弹加空，短线操作

　　昨日，全国生猪价格全国均价为14.02元/公斤，较前日持平。北方市场价格稳中偏弱为主，集团公司实际成交情况一般，猪源供应充足，消费端白条走货情况不佳，屠企宰量低位盘整。南方市场报价多维稳为主，两湖地区小体重出栏略有增加，但整体影响有限，四川市场猪病仍有蔓延趋势，但近日成交尚可，猪价持续上行动力不足，两广地区受台风影响，终端接货能力减弱，短期内南方市场利好有限。上周五年内第二批中央冻猪肉储备将于开始收储，竞价交易2万吨，全部成交，截止上周，猪粮比价已连续3周低于5:1。

　　7月集团场计划日均出栏量继续下滑。2023年6月，全国能繁母猪存栏4296万头，环比3月末下降0.02%。6月涌益咨询母猪存栏环比下降1.68%，钢联数据显示6月能繁母猪继续下降0.49%。截止二季度末，全国生猪存栏43517万头，同比增1.1%，上半年出栏生猪37548万头，同比增2.6%。

　　上一交易日，生猪主力合约上涨0.03%至15150元/吨，基差-1250元/吨。

　　整体来看，7月集团出栏或微幅下调，前期二育及冻库增加导致夏季屠宰需求下滑。夏季淡季，终端需求疲弱，价格偏弱运行。目前集团出栏进度偏慢，期货远月升水持续挤出，建议反弹加空，短线操作。

　　策略方面：建议反弹加空，短线操作。

　　鸡蛋

　　暂时观望

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.22元/斤，较前日上涨0.06，主销区鸡蛋均价为4.37元/斤，较前日上涨0.05。饲料成本微涨。入伏之后蛋鸡产蛋率来到全年低位。供应方面来看，7月鸡蛋存栏增加，但产蛋率偏低，导致整体鸡蛋供应量或有所回落，预计鸡蛋销量稳定偏弱为主。

　　6月全国在产蛋鸡存栏量约为11.78亿只，环比涨幅0.08%，存栏量处于相对低位。2-4月北方补苗缓慢增多，7月蛋鸡供给或有所增加，但鸡蛋供给恢复受产蛋率影响减缓。

　　上一交易日，主力合约下跌0.1%至4169元/半吨，基差31。

　　整体来看，7月鸡蛋供应或略有增长，蛋鸡存栏水平缓步恢复。需求淡季阶段，鸡蛋期货的低产蛋率及旺季预期在盘面谨慎反馈，阶段性反弹修复或临近尾声，建议多单逐步止盈观望。注意资金管理，设置好止损。

　　策略方面：建议暂时观望。

　　玉米

　　短空操作

　　USDA2023年美国玉米种植面积为9409.6万英亩，同比增加6%，7月供需报告下调玉米单产预估，幅度为2.2%，综合来看，美玉米新作产量预估同比增长11.58%。美国农业部发布的农作物干旱报告显示，截至7月11日当周，有64%的玉米种植区域受到干旱影响，此前一周为67%，去年同期为30%。截至7月9日，玉米优良率为55%，一周前51%，但仍低于去年同期的64%，市场预期53%。据CONAB发布的7月预测数据显示：预计2022/23年度巴西玉米产量为12776.7万吨，同比增加1463.7万吨，增加12.9%。黑海协议已于7月17日到期，俄罗斯表示停止参与黑海谷物出口协议，但此前该预期已经计入风险溢价。

　　上一交易日，北港平舱价2820-2840元/吨，较前日持平，南港玉米成交价2890-2910元/吨，较前日持平。北方港口集港量0.88万吨，较昨日略有减少，上量以贸易商自集为主，购销整体清淡。南方港口贸易商走货较差，报价心态减弱，而替代品较多，且内贸小麦到货增加，饲料企业观望为主。

　　上一交易日，主力合约上涨0.18%，夜盘下跌0.04%至2719元/吨，基差56。

　　整体来看，养殖下游消耗低价进口或使用替代品情况依旧维持，夏季深加工逐步进入停机检修，需求放缓。库存较低，带动玉米短期反弹，但预计中长期仍有一定的下调空间。短期天气炒作加库存的利多或已有所体现，建议短期偏空操作为主，注意资金管理，设置好止损。

　　策略方面：建议短空操作。

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